万丰奥威(002085)

业绩简评

公司公布 2017 年半年报，2017 年上半年公司实现营收 49.55 亿元，同比增长 8.7%，实现归属上市公司股东净利润 4.81 亿元，同比增长 0.26%。毛利率 23.02%，同比下降 2.26 个百分点，净利率 10.58%，同比下滑 1.4 个百分点，EPS0.22 元。

经营分析

业绩稳定，原材料价格上涨导致盈利能力下降。报告期内，公司汽轮与摩轮业务保持稳定增长，上半年分别同比增长 21.75%与 15.98%，受铝锭价格的上升影响，毛利率分别同比下滑-2.15%和-2.66%。镁合金压铸件业务营收同比下滑 6.63%，受原材料价格上涨、用工成本上升等因素影响，毛利率同比下滑 4.53 个百分点。涂层加工业务营收同比下滑 3.4%，毛利率同比提升 0.32 个百分点。期间费用率 9.82%，同比下滑 0.36 个百分点，其中销售费用率、管理费用率与财务费用率分别同比变动-0.48% 、 +0.17% 和 -0.05% 。公司预计前三季度，实现归属上市公司股东净利润同比增长0%~20%。

稳固开拓并举，集团大交通战略稳步推挤。公司在巩固现有业务的同时，积极开拓市场，汽轮方面，公司成功获得日系批量订单。同时，公司积极推进新项目的建设，新昌镁镁一期预计下半年正式试生产，摩轮智慧工厂处于量产爬坡期，吉利二期工厂正在顺利筹建，预计全年业绩保持稳定。与此同时，控股股东万丰集团大交通战略稳步推进，斥资百亿的万丰航空小镇顺利建设，目前万丰通用机场 600 米机场跑道完成建设，航空研究院、航空展厅、科技博物馆等已完成建设，浙江省首家公务机运营公司“万丰通用航空公司”成立，万丰航校成立并取得飞行员培训资质。我们认为，万丰奥威作为万丰集团旗下的唯一上市平台，未来有望充分受益集团大交通战略的推进。

投资建议

公司主业稳健增长，轻量化业务突出，围绕大交通战略外延拓展打开成长空间。我们预计公司 2017~2019 年 EPS 分别为 0.61 元、0.71 元、0.84 元。买入评级，6 个月目标价 25 元。

风险

全球汽车产销增速不及预期；全球汽车轻量化推进不及预期。