资金面出现季节性紧张，央行态度保持稳定

8月流动性供给本身处在偏低的水平上，同时受地方政府新增债务、税期等因素冲击，导致8月中下旬货币市场流动性再次出现紧张。我们认为，随着8月财政支出的增加，资金面情况将出现好转。资金面的短期波动对长债影响不大，8月月末流动性再次大幅收紧的可能性不大。

美联储加息不明，欧元继续强势

美联储官员对缩表基本上达成共识，但对通胀是否会持续降低看法不一，使得对年底前再度加息存在分歧。目前，美国联邦基金利率期货显示2017年再次加息概率约为40%。许多美联储官员指出，通胀低于2%的时间恐怕比预料的更长，这让他们认为需要在货币政策正常化方面保持耐心。。我们认为，下半年决定美元走势的核心力量是欧洲，欧央行退出宽松政策将使欧元持续保持强势。

风险提示

国内经济超预期下行，欧央行退出宽松延后。