聚光科技(300203)

事件：

8 月 29 日，公司公告收到证监会的批复文件，核准非公开发行不超过 3000 万股（分红派息后调整为 3019 万股）。

点评：

定增批文获取，发展进入快车道。 公司于 2016 年 8 月发布定增方案， 并于 2017 年 7 月过会。 公司拟以 24.30 元/股向李凯（实际控制人王建母）、姚尧土（实际控制人姚纳新父）非公开发行不超过 3000 万股（ 分红派息后调整为 3019 万股），募集资金 7.34 亿元，全部用于补充流动资金，锁定期三年。募集资金到位后， 1） 将弥补战略转型升级综合服务商所面临的资金短板（在手现金已由 17 年初 9.2 亿减少至 17H1 的 5.4 亿元）；2）优化财务结构（ H1 财务费用大幅增加 1765 万，拖累业绩），资金优势将助力业绩高增。 另外， 在定增难度加大的背景下，公司的定增获批进度超预期，体现出公司战略规划契合管理层的思路， 且受到政策和监管层的支持。

环保将进入标本兼治，政策催化环境监测龙头受益。第四批环保督察下沉至地市督察阶段，且《治坚方案》首条任务即要求“ 2+26”城市 327 个区县全部建成包含六项参数的空气质量自动监测站点；企业端烟气排放自动监控全覆盖，且两者都要与各级污染源自动监控管理系统联网。因此政府及企业有望加大采购环境监测设备。公司作为监测行业的龙头企业，已优先布局 VOCs 治理，收购荷兰 VOCs 监测知名公司 Synspec、中标如东3.1 亿 VOCs 大单， 在全国性多级监测系统建立及环保税即将征收的大背景下，未来两年 30%以上的业绩增长可期。

工业环保订单释放，屡获 PPP 项目（合计约 28 亿），环境综合服务商可期。公司上半年营收同增 35.7%、净利同增 19.05%，主因环监主业增长+新并表安谱实验（ 55.58%）、华春环保（ 55%）所致。订单落地加速， 1） PPP 项目：继黄山项目后（ 3 月开工），上半年再获高青县艾李湖生态湿地及美丽乡村道路建设 PPP 项目(总额约 14 亿元，占 2016 年总营收的 60%，仍为项目牵头方，大概率带动设备销售) 、广西区环境物联网(空气监测站)PPP 项目（总额 14.3 亿、年度运维费 649 万）。 2）工业环保方面， 冶金节能业务开拓成效显现：子公司华春环保分别与河钢邯郸、邯郸钢铁集团签订了“废水处理站提标改造及水运营 10 年合同”（合计额 1.53 亿）； VOCs 监测项目如期进行，公司有望加速成为环境综合服务商。

投资建议：

我们预计公司 2017-2019 年 EPS 为 1.33、 1.67、 2.01 元，对应 PE 为 24、 19、 16 倍。维持“买入” 评级。

风险提示：

宏观及政策变动、项目推进不达预期、智慧水务推进不及预期、技术及研发风险等。