晶瑞股份(300655)

事件：

公司 8 月 27 号晚间发布了 2017 年上半年半年报：上半年实现营业收入 2.44 亿元，同比增长 24.93%；归属于上市公司股东的净利润 1430.63万元， 同比增长 3.68%； 扣非净利润 1201.49 万元， 同比增长 9.08%；同时上半年拟每 10 股派发现金股利 2 元。

点评：

1. 上半年营收实现较快增长，每 10 股派发现金股利 2 元。 增长主要来源于超净高纯试剂、功能性材料和锂电池粘结剂产品，特别是锂电池粘接剂上半年比去年同期收入增加 2787.47 万元，较去年同期增长 47.60%。但净利润增速落后于营收增速，主要是上半年产品价格涨幅小于原材料价格涨幅，导致毛利率下降 4.49 个百分点。。

2. 公司锂电池粘结剂已经占据国内 20%以上的市场份额，上半年销售收入同比增长 47.6%。 主要客户包含比亚迪、力神、宁德时代新能源、哈光宇等国内知名动力锂电池生产厂商，受益于新能源汽车的爆发，国内锂电池负极粘结剂未来有望保持 30%左右的高增速增长。

3. 公司的湿电子化学品大部分达到 G4 等级，双氧水达到 G5 等级，在华虹宏力已进入上线评估，武汉新芯已进入验厂审核，中芯国际正在进行技术确认，有望实现快速突破。

4. 公司子公司苏州瑞红在光刻胶领域耕耘多年，在国内率先实现了目前IC 制造商大量使用的核心光刻胶即 i 线光刻胶的量产，产品采用步进重复投影曝光技术，可以实现 0.35μm 的分辨率。

盈利预测与评级：

下半年毛利率将向上修复， 我们预计公司 2017-2019 年 EPS 为 0.53、0.78、 1.09 元，维持“增持”评级。

风险提示：

湿电子化学品行业竞争加剧；下游平板显示、半导体及 LED、光伏太阳能、锂离子电池等领域产业增速不及预期；新股股价波动风险大