2017半年报点评:利能力持续增强,产品结构升级
内外销业务快速增长,带动公司盈利能力提升。受益于公司产品升级,内销产品品类多元化,公司内销收入实现较快增长且盈利能力持续改善。随着公司加力布局高附加值产品,整体盈利能力有望打开新的成长空间。海外市场小家电普及度高,未来的升级换代需求强大,公司将充分发挥中国制造的优势,扩张海外市场。2017 年上半年,公司实现营业收入 379,698.93 万元,较 2016 年同期增长 25.86%;公司营业成本 304,080.30 万元,较2016 年同期增长 26.55%。实现利润总额 25,540.89 万元,较2016 年同期增长 36.52%;实现归属于上市公司股东的净利润19,343.74 万元,较 2016 年同期增长35.91%。
产品结构优化,促进多品牌战略。公司作为中国小家电的出口龙头企业,积极开发并推出高毛利创新产品,并不断提高高毛利产品的占比。当前公司在内销市场运营摩飞品牌,外销市场则是以 Barsetto 品牌为代表的咖啡机业务。公司当前产品布局仍然以西式小家电为主,因此公司将继续巩固和提升西式厨房小家电的固有优势,同时逐步向家居电器、婴儿电器、个人护理美容电器等领域扩展,实现多品牌协同运营。新产业的布局将实现对现有产品结构的有力补充,并且高度契合当前小家电市场产业升级趋势。
加强自动化建设,提升制造效率。公司始终坚持“实现有质量的增长,成为全球知名的、最具竞争力的小家电企业”的战略发展目标,以“效率、制程、合作、客户评价”作为经营方针,通过技术创新、自动化及平台化建设等措施,提质增效。2017 年上半年,公司管理费用 31,391.27 万元,同比上升 13.38%,其中研发投入 10,985.61 万元,同比增长 19.24%。
风险提示:区域市场销售不及预期、新业务拓展存在不确定性、行业政策进一步收紧
结论:
公司作为小家电行业出口龙头企业,将继续巩固优质稳定的大客户,增加市场竞争力。在巩固内销市场的同时,警惕全球经济下行风险,逐渐开发并巩固海外优质客户。在公司内部,继续加大技术研发投入,加强人才队伍建设。另一方面,整合内外部资源,加强品牌运作和营销的立体化建设。
我们预计公司2017 年-2019 年营业收入分别为82.08 亿元、94.88 亿元和108.39 亿元;每股收益分别为0.70元、0.90 元和1.11 元,对应PE 分别为22.68、17.68 和14.34,维持公司“推荐”评
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