北信源(300352)

事项：

公司公告 2017 年半年报， 2017 年上半年实现营业收入 1.69 亿元，同比增长18.59%，实现归母净利润 1775.32 万元，同比增长 3.63%， EPS 为 0.0122 元。

平安观点：

公司上半年业绩平稳增长： 根据公司 2017 年半年报， 2017 年上半年实现营业收入 1.69 亿元，同比增长 18.59%，实现归母净利润 1775.32 万元，同比增长 3.63%。公司上半年业绩平稳增长。 在毛利率方面， 公司上半年毛利率为 76.15%，相比去年同期下降 5.68 个百分点， 主要是因为南京子公司集成业务拖累了公司的毛利率。在期间费用率方面，公司上半年期间费用率为 57.19%，相比去年同期下降了 6.59 个百分点，主要是因为公司募集资金利息收入增加，公司财务费用率下降。

公司持续深化布局“信息安全、大数据、云联网”三大发展战略： 在信息安全领域，公司是我国终端安全管理市场龙头企业，产品覆盖政府、军队军工、公安、金融、能源等重要行业数千家单位，成功部署数千万终端， 连续十一年在国内终端安全管理产品市场占有率排名第一。在完整的安全产品体系基础上，公司逐步形成了以统一管理��平台为基础，边界、主机和数据为纵深的企业级信息安全全面解决方案。公司边界和数据安全等产品的优势在市场上逐步彰显。

在大数据领域，公司利用大数据技术不断强化终端安全管理的广度和深度，努力打造“大数据”为基础的新一代内网安全产品生态体系。目前，公司与中石油、公安体系、国网总部等企业达成了合作意向，并进行了网络及终端大数据分析系统的试点测试。我们认为，公司网络及终端大数据分析系统未来将会展开大范围的推广，大数据业务将成为公司新的业绩增长点。在云联网领域，公司全力打造“新一代云联网安全聚合通道-信源豆豆Linkdood”。信源豆豆 Linkdood 填补了企业安全通信聚合平台的空白，产品定位优势加上深厚的底层技术优势，信源豆豆 Linkdood 的市场知名度逐步提升，受到专业客户的高度认可，目前，信源豆豆已实现近千万装机量，客户主要包括政府、金融、军工、公安、能源等行业用户。 2017 年下半年，公司将继续拓展客户群体，提升公司在移动云联业务方面的竞争力与知名度。信源豆豆 Linkdood 的未来发展值得期待。

积极对外投资，增强公司核心竞争力： 今年 2 月，公司公告拟以自有资金人民币 500 万元投资杭州芸品绿信息科技有限公司，持股 5%。 公司投资芸品绿旨在推进公司云联网安全业务的快速发展，并将业务进一步向个人用户领域拓展，实现信息安全、大数据和云联网技术的深度融合,增强公司核心竞争力。 另外， 公司上半年以自有资金人民币 400 万元投资设立人工智能产业技术创新联盟（北京）科技有限公司，持股 80%，本次投资紧抓人工智能发展的历史机遇，支撑建设人工智能产业技术创新联盟，布局人工智能基础性技术攻关和行业应用开发，抢滩核心专利和标准，建设具有国际视野和影响力的人工智能技术、产业合作平台及生态圈，共同推动我国人工智能产业及应用的发展。 今年上半年，公司通过积极的对外投资， 拓展业务领域，将为公司带来新的发展机遇和更广阔的发展空间。

盈利预测与投资建议： 我们维持对公司 2017-2019 年的盈利预测，按最新股本摊薄， EPS 分别为0.07 元、 0.09 元、 0.13 元，对应 8 月 30 日收盘价的 PE 分别约为 75.9、 57.8、 41.9 倍。公司是我国信息安全行业领先企业，在终端安全领域处于龙头地位。 公司依托自身在信息安全领域的优势，开拓大数据以及安全可信移动云联网服务业务，为公司未来培育新的业绩增长点。 我们看好公司的未来发展， 维持对公司的“推荐”评级。

风险提示： 大数据业务发展不达预期；信源豆豆推广进度不达预期。