主要结论:

一、需求端看， 预计至 8 月份累计固定资产投资同比增幅自 8.3%放缓至 8.2%。8 月非制造业 PMI 中建筑业景气度有所下滑，叠加财政支出放缓导致基建投资资金来源受限，基建投资可能下滑。 8 月 30 城市地产销售持续低迷，且 100 城市土地购置面积明显下滑，而 7 月房地产新开工面积也下降，房地产投资将进一步承压。 7 月制造业企业利润依然较好，但外需改善程度有所下降，制造业投资可能依然不温不火。 预计 8 月名义消费当月同比与上月持平为 10.4%， 其中石油制品因石油价格上涨而有所上升， 而汽车销售有所下滑拖累消费表现。 预计 8 月进出口均有所回落， 进口来看， 制造业 PMI 进口指数有所上行，考虑到去年同期基数抬升，预计进口当月同比下行至 10.5%；出口来看，制造业 PMI新出口订单指数下滑，同时人民币兑美元汇率持续升值，中美贸易对抗有所升温，可能对出口形成一定影响，预计出口当月同比小幅下行至 7.0%。

二、 预计 8 月工业增加值当月同比自 6.4%上涨至 6.6%。 一是， 高温天气消退，生产有所恢复；二是，冬季环保限产预期，导致生产有所提前。 8 月 PMI 生产指数上行，显示生产较好。高频数据显示， 8 月六大发电集团日均煤耗涨幅较大，高炉开工率虽有所下滑，但依然维持高位，半钢胎开工率同比跌幅收窄。

三、预计 8月信贷规模 9000 亿元， M2同比自 9.2%下滑至 9.1%。（ 1） 7 月工业企业利润依旧较好，供需结构有所改善，企业特别是大、中型企业信心增强，融资需求增加，信贷仍有支撑，且受季节性贷款上升影响，预计 8 月信贷小幅回升。（ 2） 8 月汇率继续保持升值态势， 外汇流出放缓，外汇占款对基础货币冲击较小。 8 月央行公开市场操作净回笼资金 3280 亿元，叠加财政存款上缴，基础货币可能减少，超储率处于历史低位，银行信用创造能力受限， M2 增速可能继续下滑。四、预计 8 月 CPI 当月同比自 1.4%回升至 1.7%， PPI 当月同比自 5.5%上涨至5.6%。（ 1） CPI 上看，食品方面，农业部菜篮子价格指数和猪肉价格指数环比较上月明显上涨，粮食价格相对平稳， 预计食品价格涨幅扩大； 非食品方面， 旅游旺季带动下，旅游价格上涨，而国际原油价格上行，交通工具用燃料价格有支撑，教育、医疗服务等价格仍旧保持上涨，非食品价格合计依旧上升。综合食品和非食品来看，预计 CPI 当月同比回升至 1.7%。（ 2） PPI 上看， PMI 中主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均出现大幅上行，且 8 月 CRB 工业原料现货指数和南华工业品价格指数均显着上涨，其中铁矿石、螺纹钢、有色系等价格上涨明显，考虑到去年同期基数抬升，预计 PPI小幅上升至 5.6%。

风险提示：财政和货币环境收紧影响经济增长。