事项：

2017 年8 月，中国制造业PMI 为51.7%，比上月回升0.3 个百分点，连续11 个月保持在51.0%以上。

点评：

制造业扩张加大，产需两旺。8 月，中采制造业PMI 为51.7%，比上月回升0.3 个百分点，扩张态势加大。主要分项指数中，生产指数和新订单指数均出现扩张态势，表明产需两旺；新出口订单指数继续回落，表明外需有所减弱；产成品和原材料库存均继续回落，表明企业库存去化加速； 原材料价格指数继续大幅上升，生产经营活动预期指数继续上升。与制造业扩张相反，中国非制造业商务活动指数为53.4%，连续2 月回落，建筑业显着回落。8 月制造业再次扩张至年内次高点，非制造业出现回落可能更多由于天气因素所致，经济依旧保持稳定且韧性大，周期回暖和结构优化构成重要支撑。

生产和新订单回升，产需两旺。8 月，生产指数为54.1%，比上月回升0.6个百分点，在上月由于天气影响回落后，本月明显反弹表明制造业的生产动力仍强；新订单指数回升0.3 个百分点至53.1%，进口指数回升0.3 个百分点至51.4%，均表明内需仍旧旺盛；新出口订单指数50.4%，比上月回落0.5 个百分点，连续2 个月回落，表明外需减弱，可能与美国经济走弱有关。

库存继续双双回落，采购、价格指数继续回升。8 月，原材料库存、产成品库存分别为48.3%、45.5%，分别比上月回落0.2、0.6 个百分点，连续回落且比上月回落幅度加大，表明由于产需两旺企业近期库存去化力度加大；由于企业效益改善，原材料价格上涨等原因，企业加大采购力度，本月采购量指数为52.9%，比上月提升0.2 个百分点，连续3月提升，同时主要原材料购进价格指数为65.3%，比上月提升7.4 个百分点，连续大幅飙升。

大企业景气度继续回落，中小企业景气回升。8 月，大型企业PMI 为52.8%，比上月回落0.1 个百分点，中、小型企业PMI 分别为51%、49.1%，分别比上月回升1.4、0.2 个百分点，中型企业重回荣枯线。大企业虽然本期回落，但仍旧高于中小型企业，主要受益于供给侧改革、基建投资持续高增、以及融资渠道较为便利等。本月大企业PMI 出现微幅回落，与建筑业指数的显着回落相对应，但景气度仍高；中小型企业则由于金融防风险融资受限以及环保等因素景气相对较低，本月回升可能与降税减负等政策相关。

非制造业回落，建筑业大幅回落，服务扩张继续减缓。8 月，中国非制造业商务活动指数为53.4%，比上月回落1.1 个百分点，连续回落且回落幅度加大，表明动力有所减弱但仍旧处于较高的景气区间。分项来看，建筑业商务活动指数本月为58%，比上月大幅回落4.5 个百分点，可能主要由于洪涝和雨水天气较多所致；服务业商务活动指数为52.6%，比上月回落0.5 个百分点，连续2 月回落，服务业也有所减弱。整体上来看，非制造业连续回落可能会对经济形成一定拖累，但由于景气度仍较高，预计影响幅度有限。