本周行业观点：

近期，腾讯音乐与环球音乐达成版权战略合作协议，至此腾讯音乐已与环球、华纳、索尼这全球三大唱片公司达成合作；而在上月，网易云音乐完成 7.5 亿美元 A 轮融资，主要用于升级产品体验、加大内容投入、打造健康的音乐版权体系和建立音乐上下游解决方案。可以看出，随着数字音乐市场的不断发展壮大，巨头们纷纷加码音乐内容版权的投入与布局。

我们持续看好国内数字音乐市场未来发展空间，具体观点如下：

1）用户规模庞大。 据艾媒咨询数据显示， 2016 年国内手机音乐客户端用户规模达 4.72 亿，同比增长 7.2%，用户使用率在 70%左右。虽然增速放缓，但庞大的用户基数足以给数字音乐市场提供有力支撑。

2）付费意愿提升。 近年来，政府加大打击音乐盗版的力度，以“剑网”为代表的系列专项行动整顿网络音乐盗版侵权行为，下线海量未授权音乐产品，音乐版权意识逐渐普及。在此背景下，随着音乐消费需求的持续增长，用户的付费意愿不断提升，单腾讯音乐即有 1500 万付费用户，这也与网络视频、网络文学的付费环境形成良好共鸣，并进一步反哺版权市场。

3）市场空间广阔。 得益于庞大的用户基数、持续增长的娱乐消费支出、不断提升的用户付费意愿，国内数字音乐市场空间广阔，有强劲的上升潜力， IFPI《 2017 全球音乐报告》显示， 2016 年中国音乐收入增长20.3%，流媒体音乐收入增长 30.6%，显着高于全球水平。

4）巨头整合音乐平台。 数字音乐市场前景广阔，吸引互联网巨头加大投入整合音乐平台：腾讯整合了 QQ 音乐、酷狗与酷我；阿里整合了虾米音乐和天天动听；百度整合了百度音乐与太合音乐；网易对网易云音乐加大投入。我们认为，音乐平台的整合首先提升了平台聚合力，能够更有效地聚集音乐产品的生产者与消费者；其次整合使得版权内容投入产生规模效应，有利于丰富音乐资源，进一步增强用户黏性并提升用户付费意愿；再次有利于升级服务丰富产品，能有效满足消费者的差异化需求，并带来相关的衍生发展。

上周市场回顾：

上周传媒行业（申万）涨幅为 2.04%，跑赢沪深 300（ 0.55%）与创业板指（ 1.49%），在行业涨幅排行榜中排名居中。上周行业内涨幅前五的个股为北纬通信（ 13.00%）、游族网络（ 12.89%）、大晟文化（ 11.42%）、拓维信息（ 11.40%）、华策影视（ 10.41%），跌幅前五的个股为巨龙管业（ -8.16%）、新经典（ -6.57%）、昆仑万维（ -6.04%）、力盛赛车（ -4.66%）、麦达数字（ -3.38%）。

行业新闻动态：

腾讯拿下环球音乐，集齐全球“三大”； 浙江卫计委与阿里战略合作，探索互联网+医疗新模式； 起点国际正式上线提供多语种阅读服务； 全球手游榜单 4 月排名，国内手游成功霸榜。

行业公司重点公告：

万达院线： 与博纳影业签署合作框架协议； 梅泰诺： 成立大数据与人工智能研究院； 鹿港文化、电广传媒、 华谊兄弟： 投资活动； 华闻传媒、 美盛文化： 股东增持。

风险提示： 系统性风险；政策风险；业绩不达预期风险； 商誉减值风险。