科士达(002518)

事件概述

2017 年 8 月 22 日，公司发布 2017 年半年报， 上半年公司实现营业收入10.75 亿元，比上年同期增长 43.66%；实现归属于上市公司股东的净利润 1.49 亿元，比上年同期增长 30.77%；实现基本每股收益 0.26 元，比上年同期增长 30%。

数据中心+光伏齐发力，助推公司业绩超预期

公司作为中国大陆规模最大的 UPS 研发生产企业，中国领先的数据中心及新能源关键基础设施整体解决方案提供商。 2017 上半年公司数据中心一体化业务中的微模块产品受到市场的进一步肯定，数据中心产品实现业务收入 6.6 亿元，同比增长 24.99%，上升势头明显。 与此同时， 借助国内光伏市场的强劲需求及国家政策的有利引导，公司光伏逆变系统一体化业务实现了业绩的大幅增长， 报告期内实现营业收入 3.98 亿元，同比增长 125.25%，表现极为出色。 数据中心+光伏业绩齐发力， 促使公司各项利润指标实现超预期增长。

投资中广核联达， 完善光伏产业布局

2017 年 7 月公司发布公告： 使用自有资金 3,000 万投资中广核联达新能源有限公司，投资完成后公司持有中广核联达 19%的股份。 中广核联达给出的业绩承诺： 2017 自然年度、 2018 自然年度及 2019 自然年度，分别实现净利润（扣除非经常性损益后）不低于人民币 4000 万元、 5000万元及 6000 万元。考虑到中广核联达主要从事光伏电站运营，其股东中广核集团是科士达的下游客户。 投资中广核联达， 有利公司与下游客户将逐步在资源共享、市场拓展等方面建立长期稳定的合作关系， 更有利于公司在光伏新能源业务方面的快速布局，稳步提升现有业务市场份额，并进一步促进储能、分布式光伏等战略性业务发展。

股权激励落地， 业绩考核为公司注入动力

2017 年 6 月公司发布公告出台股权激励方案， 2017 年 7 月 7 日， 公司以 7.375 元的价格向 532 名核心员工授予合计 1060 万股，占公司股本总额的 1.83%，授予人数占公司 2016 年员工总数（ 2363 人）的 22.5%。根据公司业绩考核目标： 以 2016 年净利润为基数 2017-2019 年净利润增长率分别不低于 20%、 45%和 75%。 此次股权激励有助于提升公司竞争力，也有助于增加公司对行业内人才的吸引力，为公司核心队伍的建设起到促进作用， 同时业绩考核目标彰显了公司对未来发展的信心。

投资评级

预计公司 2017-2019 年实现收入分别为 22.48 亿元、 27.93 亿元和 34.41亿元，归母净利润分别为 3.80 亿元、 4.74 亿元和 5.80 亿元，对应 EPS分别为 0.657 元、 0.819 元和 1.001 元， PE 分别为 23.50 倍、 18.85 倍和15.41 倍， 首次覆盖， 给予公司“买入” 评级。

风险提示

1、 原材料价格上涨； 2、 光伏行业政策影响； 3、行业竞争激烈。