锦江股份(600754)

事件

8 月 31 日发布半年报，公司 2017 年上半年实现营业收入 62.89 亿元，同比增长 43.97%，实现归母净利润 4.12 亿元，同比增长 37.87 %，实现扣非后归母净利润 1.99 亿元，同比增长 96.15%。

点评：

业绩稳增， 铂涛，维也纳并表增量业绩。业绩显着增长， 一是于 2016 年 3 月份纳入财务报表合并范围的铂涛集团今年上半年度同比新增两个月份的营业收入，实现铂涛集团营业收入 183,855 万元，净利润10,026 万元；二是于 2016 年 7 月份纳入财务报表合并范围的维也纳酒店和百岁村餐饮今年上半年度同比新增六个月份的营业收入，于2017 年 1 到 6 月份，维也纳酒店营业收入 102,699 万元，净利润9,485 万元， ；三是公司取得上海肯德基、杭州肯德基、苏州肯德基和无锡肯德基投资收益比上年同期增加。

直营模式逐步放缓，加盟模式增量显着。净增签约有限服务型连锁酒店 982 家，其中签约直营酒店减少 6 家，签约加盟酒店增加 988 家。于 2017 年 1 至 6 月份，净增开业有限服务型连锁酒店 429 家，其中开业直营酒店减少 16 家，开业加盟酒店增加 445 家。根据公司 6月份数据来看，锦江系 RevPAR 同比增长 5.09%，铂涛系 RevPAR 同比增长 5.09%，卢浮系 RevPAR 同比减少 5.09%，由此可见公司依旧受行业复苏影响，业绩稳定增长。

盈利预测与投资建议：看好公司“全球布局、跨国经营”发展战略，伴随酒店行业复苏，公司旗下的三大品牌，锦江系、铂涛系、卢浮系，未来业绩可期。我们预计公司未来三年 EPS 分别为： 0.90 元、 1.02 元、1.10 元，对应 PE 为 33×、29×，27×。给予“增持”评级。

风险提示：经营成本上升的风险，宏观经济影响。