晋西车轴(600495)

中报概要： 报告期内，公司实现营业收入 6.45 亿元，同比增长 39.81%；实现归母净利润 1331.23 万元， 同比下降 1.09%； 实现扣非归母净利润为 332.04 万， 同比增长 824.55%；报告期末，总资产 38.54 亿元，同比增长 4.68%。

轨交行业趋势向上，公司二季度业绩突飞猛进。 2017 年 1-7 月，全国铁路固定资产投资 3804.91 亿元，较去年同比上升 2.9%。根据国家铁路中长期规划，我们预期今年全年投资额将会达到 8000 亿元水平，下半年铁路投资投资将会加速进行。城轨上半年开通运营 381 公里，全年通车里程将突破 1000 公里，未来规划饱满，到 2020 年都将保持迅猛发展之势。 公司第二季度实现营业收入 4.61 亿元，同比增长 55.92%；第二季度归属股东净利润 2423 万元，同比增长 153.41%。 第二季度业绩大幅增长，随着轨交行业的筑底回升，可以预期公司下半年业绩将会继续保持增长。

铁路车轴市占率领先，未来动车车轴有望取得突破。 在轨道交通装备制造业中，尤其是铁路装备制造业中， 公司通过多年经营，积累了雄厚的技术和装备实力，特别是在铁路车轴产品的专业化研发、制造方面，技术水平、产品质量、生产规模和市场占有率多年来稳居国内同行业榜首，在国际市场中代表着中国在该领域中的竞争能力。 公司时速 350 公里、 250 公里动车组车轴均顺利完成运行考核和技术评审，并实现小批量供货，未来有望在动车车轴领域逐步拓展市场份额。

盈利预测与投资建议： 随着经济形势的逐步回暖和城市化水平的不断提升，轨道交通市场也将进一步发展，轨道交通运输装备制造业有望持续呈现良好的市场前景。 公司高速列车车轴市占率有望提升，同时货车中短期需求面持续改善，我们预计公司 2017-2019 年 EPS 为0.05/0.06/0.06 元，维持“增持”评级。

风险提示： 铁路固定资产投资不及预期；市场竞争加剧； 时常出现系统性风险。