卫宁健康(300253)

投资事件：

2017 年半年报：营收4.20 亿元，同比增长15.65%；归母净利润0.89亿元，同比下降78.95%；扣非归母净利润0.85 亿元，同比增长15.08%。

报告摘要：

传统业务和创新业务推进顺利，公司业绩稳定增长。传统医疗IT 方面，公司新拓展南宁市第五人民医院、瑞丽景成医院有限公司、阜阳市第六人民医院等一批重要客户，并且对公卫天津、重庆、安徽、江苏等地有了新突破；行业应用上持续推进中医馆、远程医疗、医养结合等。创新业务方面，钥世圈收购无锡星洲百姓人家药店连锁有限公司；公司与太保安联健康保险股份有限公司联合研发的数字化理赔平台在上海龙华医院上线，形成保险+服务+健康全生态布局；云医、云康方面，继续推进产品的服务覆盖面、医疗机构联接数及完善健康服务的产品功能。各业务顺利推进，推动公司业绩实现15.65%稳定增长。

研发投入显着增加，利好公司长期可持续发展。报告期内公司研发投入10,874.82 万元，同比增长88.98%，占营业收入比例25.87%，同比提高10.04 个百分点，公司研发投入显着增加。报告期内公司获得软件着作权32 项，包括卫宁健康扫码支付系统软件V1.0、卫宁健康统一支付平台软件V1.0、合理用药智慧审方软件V1.0、电子病历软件V5.0、医联体管理信息系统软件V1.0 等，研发成果显着。

设立人工智能实验室，已在影像AI 方面实现产品突破。2017 年初公司成立人工智能实验室，积极与上海交大、复旦大学、合肥工业大学、中科院大学以及多家医院合作，并会同多个领域的专家针对医疗健康垂直领域就常见病、肿瘤、基因展开深入研究。在数据层面，公司在已有临床数据中心（ CDR）的基础上构建了服务临床科研的大数据平台，充分利用患者全生命周期临床数据构建探索性分析平台。目前医疗AI 已经在影像方面实现突破，智能肺结节检测CAD 系统和智能骨龄评估系统并已整合到公司PACS 产品中。

投资建议：预计公司 2017/2018/2019 年 EPS 0.14/0.18/0.23 元，对应PE 55.95/42.74/33.91 倍，给予“增持”评级。

风险提示：传统医疗IT 业务发展不及预期，创新业务推进缓慢