如何理解货基监管？

货基监管文件的出台主要与货基过快扩张，充当了银行一般存款转换为高成本同业负债渠道， 致使金融风险积聚加大有关。要想防风险，监管就有必要对提高同业负债成本的货基出手。

总体来看，此次货基监管的目的主要有三项，一是让货基的增速降下来，为此提出了风险准备金计提、对定制基金取消摊余法计提等手段；二是让货基的收益降下来， 扭断银行通过货基避税的渠道；三是限制非银机构的杠杆行为，主要是通过限制货基融出资金所需质押品。

短期来看，该监管措施会对市场造成不利冲击。因为金融机构无论是通过增加杠杆、增加期限错配和追逐更高的风险来实现收益，资产端的流动性水平都不怎么样，整个链条维系是高度依赖负债端稳定的。

而金融机构负债端资金又很大程度源于货基的快速扩张，货基扩张增速放缓后， 金融机构负债端可能就没有那么稳定了。如果资产端流动性不怎么样，要应对负债端的不稳定就只能出售流动性好的资产。这是短期可能存在的流动性风险。

但好在政策给予了半年缓冲期，金融机构有比较长的时间去适应这种调整，将冲击平滑掉。

中长期来看，无疑是降低金融机构的负债成本，使投资者风险偏好下降，投资决策更为理性， 让信用利差回归合理水平，对高等级信用债和利率债来说，则是利好。

风险提示： 监管超预期