石英股份(603688)

下游需求向好，业绩增长提速：公司2017 上半年营收2.56 亿，同比增长23.77%，归属净利0.42 亿，同比增长28.84%; 2017Q2 营收1.45 亿，同比增长28.54%；归属净利0.27 亿，同比增长36.89%，公司业绩增长提速，一是下游各应用领域需求向好；二是公司产品结构进一步高端化，光纤、半导体等电子级产品增长较快。2017H1 毛利率37.29%，同比提高0.44pct，净利率16.43%，同比提高0.64pct，盈利能力依然维持在较高水平。光纤、半导体等电子级产品快速增长，营收结构进一步优化：上半年公司光纤、半导体业务收入增长加快，占比快速提升，其中光纤领域增长较为平稳，最大的增长亮点来自半导体领域，一方面是半导体行业需求旺盛；一方面公司技术工艺更加成熟，研发投入加大，进一步扩产新的品类；公司从2013 年开始布局半导体应用领域，目前能进入半导体领域的企业很少，技术壁垒较高，主要竞争对手还是国外企业；公司目前正在进行国际半导体产品认证，预计通过后海外市场将迎来快速发展。

光源业务发展平稳，光伏业务迎来回升：光源业务整体增长较为平稳，虽然传统电源在被LED 取代，但市场需求量仍较为平稳，比如公司汽车灯产品从过去的维修市场在向整车市场渗透；此外特种光源业务增长比较快，比例开始提升，使得光源业务毛利率比去年略有提升；光伏业务方面，多晶石英坩埚随着下游光伏景气回暖盈利将迎来回升，此外目前单晶坩埚的需求增长较快，公司提纯高纯石英砂具备核心技术优势，上半年单晶石英坩埚用的高纯石英砂销售增长较快，且毛利率稳定在较高水平。

投资建议：维持“买入”评级：公司产业链完整，资源技术优势明显，已成功切入光纤、半导体等高端石英材料应用领域，电子级产品发展迅速，传统光源业务同样聚焦更为高端的特种光源，继续保持平稳发展，业务结构持续优化，我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.33 元、0.49 元、0.68元，按最新收盘价计算对应2017-2019 年PE 分别为42 倍、28 倍、20 倍，维持“买入”评级。

风险提示：传统光源下滑显着、半导体等新市场开拓低预期；