高新兴(300098)

业绩快速增长，符合预期。 2017 年上半年公司营收 8.30 亿元，同比增长 35.69%；归母净利润 1.91 亿元，同比增长 44.69%； EPS 为 0.1785元，同比增长 44.65%。公司营收增长得益于合并范围内纳入了中兴智联、公信软件等子公司及综合监控系统和公安执法监督产品业务保持较好增长所致。公司业务分布广泛， 上半年公安行业实现营收 4.12 亿元，同比增长 54.21%；电信行业实现营收 1.83 亿元，同比增长 18.94%；交通行业实现营收 1.74 亿元，同比增长 30.72%。

外延并购完善布局，收购中兴物联获无条件通过。 公司传统业务为运营提供运维服务，后通过外延并购拓展至物联网、智慧城市、公共安全领域。 2017 年 6 月 30 日，公司收购中兴物联获证监会无条件通过，收购完成后，公司将持有中兴物联 95.5%股权，同时将藉此机会介入车联网大数据入口，完善整体物联网产业链布局。上半年，联创电子实现营收 1.54 亿元，净利润 6906.51 万元。

产品销售+系统销售双轮驱动业绩增长。 公司盈利模式由传统的“以系统销售为主”，转为“系统销售+产品销售双轮驱动”，实现收入大幅增加。 产品销售方面，以北京为基地的华北营销运营中心建成，至此公司完成了华南、华东、西南、华北等地销售运营中心的布局。上半年公司对立体防控云防系统市场推广开展协同作战，成功使该系统在全国 24个省、 70 多个市、 130 多个项目布局，并有部分订单落地。系统销售方面， 公司新增黎平县 2016 年“天网工程”、平安深圳视频监控系统三期后端共享平台通用设备项目、海城市社会立体化防控体系建设项目（PPP项目采购）等， 合计中标金额超 3.4 亿元。

盈利预测及投资建议： 公司立足传统业务，全面布局物联网、车联网、智慧城市，战略发展目标明确。 预计公司 17-19 年归母净利润分别为 4.21 亿元、 5.36 亿元和 6.95 亿元， EPS 分别为 0.38 元、 0.48 元和 0.63元，动态 PE 为 33 倍、 26 倍和 20 倍，维持“增持”评级。

风险提示： 产品销售协同不及预期；物联网业务发展不及预期。