京东方A(000725)

事件：

2017年8月28日，京东方A披露2017年半年报：2017H1公司实现营收约446.05亿元，较上年同期增长68.65%；实现归属上市公司股东净利润约43.02亿元，较上年同期增长933.08%；实现归母扣非净利润40.18亿元，较上年同期增长273.96%。销售毛利率27.73%，同比增加18.42个百分点。

点评：

行业红利助力公司营收，显示业务拉动业绩爆发。京东方A17上半年营收同期增长68.65%，归母净利同期增长933.08%。受益于公司规模扩大及行业恢复景气，各业务营收增速可观。公司营收占比最大（88.84%）的显示器件业务实现销售收入同比增长72.93%；占比分别为18.15%和1.32%的智慧系统业务和健康服务业务营收同比增长55.58%和16.14%。17H1公司业绩爆发主要源于显示和传感器件业务，而公司毛利率最大的业务是健康服务。其中，显示和传感器件毛利率28.46%，毛利增速最大（20.42%）；智慧系统毛利率较小为8.01%，且同比减少0.48%；健康服务毛利率为49.73%，同比略微上浮5.6个百分点。

持续推进DSH战略，静待OLED新产线开工。17上半年京东方A持续推进DSH战略来提高全球竞争力。公司通过布局AMOLED和大尺寸TFT-LCD生产线来促进显示和传感器件业务转型升级和产能提升。17H1公司在建工程实现441.27亿（同比增长7.7%），上半年新建的有成都第6代LTPS/AMOLED生产线和合肥京东方显示10.5代TFT-LCD项目。同时，公司启动收购法国上市公司SES50.01%以上的股份并增资建设合肥整机智能制造生产线来打造智能体系。

“买入”评级。预计公司2017-2019年EPS分别为0.23/0.3/0.42元，首次“买入”评级。

风险提示：宏观经济波动风险；转型升级不及预期。