中科创达(300496)

报告摘要：

移动智能终端操作系统龙头， 形成三大业务板块。 公司围绕移动智能终端操作系统技术，形成基于 Android 系统、具有自主关键技术的软件产品。公司在移动智能芯片、智能手机、平板电脑领域极具优势，基于移动终端属性相近，顺利切入智能车载及其他智能硬件领域。目前构成智能手机、智能车载及智能硬件三大业务板块。 公司与智能移动终端产业链国内外知名企业进行软件开发、技术服务、软件许可、产品销售等多种形式的合作，具备全球技术开发及服务能力，拥有国内外主流运营商技术认证，有效降低客户研发及业务本地化开展成本。

场景拓展构建海量市场，盈利模式转变提升持续盈利能力。 公司以智能手机业务为基础，向更多应用场景拓展，构建海量市场。同时，公司传统智能手机业务针对客户需求， 主要提供软件开发及技术服务，并收取相关项目经费。 紧随物联网行业高速发展， 公司在传统业务基础上，向车载及其他智能硬件方向拓展。针对车载业务，公司采取项目开发费结合按销量收 License 费用模式，未来随着车型推出销售将为公司带来持续收入。 针对智能硬件业务， 公司与高通合作， 通过销售模块产品实现盈利，改变了智能手机时代通过技术服务盈利的模式，实现了核心技术产品化的进化，提升公司持续盈利能力。

投资建议： 预计公司 2017/2018/2019 年 EPS 0.47/0.65/0.99 元，对应 PE74.81/53.61/35.39 倍，给予“ 买入” 评级。

风险提示: 客户集中度高； 新兴领域发展不达预期。