中国隔夜回购占比为何这么高?

过去两三年，市场上存在着一种奇怪的现象，大家都喜欢借隔夜资金，国内的回购市场似乎成为了隔夜回购市场， 无论是银行间还是交易所，隔夜回购占比最高都一度在 90%以上。相比于美国 70%不到的比例，国内的回购资金占比显得过高了。

这种现象是多种因素作用所致， 其中既有需求端强烈的加杠杆诉求，也有供给端流动性十分充裕，使资金利率十分低，很多机构能很轻松滚隔夜回购。

从这点来看，未来如果要降低国内隔夜回购的占比，除了央行的货币政策外，更为重要的可能是在监管上下功夫，降低金融机构的负债成本压力，从而减轻金融机构在资产端做高收益的压力。

比如最近推出的《公募基金流动性风险管理规定》便能起到一定的作用。中长期看，它会降低货基的收益，限制货基的规模增速，使低成本的存款转为高成本同业负债的增速放缓，从而减弱金融机构的负债成本压力。

风险提示：资金面紧张超预期