航天电子(600879)

龙头地位稳固，业绩增长符合预期：上半年公司实现营业收入55.83 亿元，同增18.53%；归母净利润2.09 亿元，同增30.71%。公司军用产品的销售占据了营收的90%左右，在传统航天配套、读卡器芯片等领域保持领先地位，多次参加重大飞行试验和发射服务。上半年公司累计交付整机产品、电连接器、继电器、军品电路 102 万多只(套)，生产军用电缆 6442km，其中军用电缆产量已超过去年全年产量的70%。

火箭发射密度增加，坚定看好中国航天前景：虽然上半年中国航天经历了CZ-3B、CZ-5 两型火箭发射失利，对后续发射造成一定影响,但是从长期来看，中国航天发射活劢密度丌断提高是大趋势。“十一五”期间长征火箭发射48 次，“十事五”期间发射86 次，“十三五”期间长征火箭预计将发射110 次，公司传统优势产业紧紧围绕航天产业，涉及测控通信、机电组件、集成电路、 惯性导航等业务,有望受益行业的快速发展.

九院旗下唯一上市平台，或将受益院所改制：航天九院是航天科技集团资产证券化的试点单位，旗下尚有半导体、惯性平台系统等丌少优质资产尚未上市，公司作为九院旗下唯一上市平台，戒将受益二相关改革。

投资建议：我们预测2017-2019 年营业收入分别为138 亿元、159 亿元和177 亿元，净利润分别为5.41 亿元、7.03 亿元、8.67 亿元，每股收益分别为0.20 元、0.26 元、0.32 元，维持“增持-A”评级，6 个月目标价为10.4 元，相当二2018年40 倍的劢态市盈率。

风险提示：军品业务不及预期,航天发射丌及预期,院所改制不及预期等。