东方网力(300367)

投资事项：

公司发布2017年半年报：营收7.39 亿元，同比增长26.08%；归母净利润1.04 亿元，同比增长54.81%。

报告摘要：

业务推进顺利，上半年业绩增长较快。公司上半年各条业务线推进顺利，其中传统强项业务视频管理平台2.78 亿元，同比增长12.54%，主要基于各地管理平台系统配�Z新应用模块及升级需求较强；网络硬盘录像机8,826.29 万元，同比增长40.58%，基于各地安防扩容及升级需求较强所致；前端设备7,857.49 万元，同比增长37.58% ，基于安防行业需求旺盛及动力盈科并表所致；轨交信息系统1.94 亿元，同比增长22.32%，基于苏州华启业务拓展顺利所致。其他业务6,491.23 万元，同比增长61.54%，基于公司集成业务推进较为顺利所致。

期间费用控制合理，研发持续投入较高。报告期内，公司对于期间费用的控制严格，增速9.53%远低于营收增速。其中，管理费用1.68 亿元，同比增长6.63%；销售费用7,121.06 万元，同比减少3.29%；财务费用3,583.83 万元，同比增长79.86%，主要基于公司规模扩大，资金需求增加导致融资成本增加及汇率波动所致。公司持续加大研发投入，公司在人工智能算法、视频结构化、视频大数据、物联网云等领域积极投入研发资源开展深入的研发，形成万象视频云、图像结构化服务器等云+端产品，，并结合安防行业需求研发应用，“视云天下”系列视频监控管理应用产品得到行业市场的高度认可。报告期内，研发投入1.03 亿元，同比增长24.32%。

投资建议：预计公司 2017/2018/2019 年 EPS 0.51/0.68/0.89 元，对应PE35.93/26.97/20.44 倍，维持“增持” 评级。

风险提示: 并购风险、行业竞争加剧风险。