复星医药(600196)

2017 年9 月6 日，公司公告：

1. 公司重组抗VEGFR2 全人单抗获得FDA 批准，进行实体瘤临床试验。公司曾于2017 年6 月9 日公告，重组抗VEGFR2 全人单抗用于实体瘤治疗获CFDA 临床试验注册审评受理。

2. 向Palatin 支付1,250 万美元许可费用以及至多9,250 万美元的销售里程碑，引进多肽药Bremelanotide。公司控股子公司复星医药产业获得美国Palatin 许可，在中国独家商业化和非独家开发、制造肽类治疗药物Bremelanotide（包括原料、药物制剂和药物递送装置）；以及为区域内开发和商业化之目的，在区域外非独家制造产品。

公司拥有国内领先的生物药研发平台，“生物类似药+生物创新药”奠定中长期核心竞争力。抗VEGFR2 单抗有治疗胃癌、结直肠癌、非小细胞肺癌等多种实体瘤的潜力。目前，全球上市的VEGFR2 靶点单克隆抗体药品有礼来的Cyramza（Ramucirumab）；国内尚无已上市的VEGFR2 靶点单抗药。Cyramza 2016 年实现收入6.14 亿美元，同比增长60.01%。Cyramza能显着改善胃癌、结直肠癌和非小细胞肺癌患者的生存期。

1. 胃癌：“Cyramza+最佳支持治疗”中位总生存期5.2 个月VS“安慰剂+最佳支持治疗”中位总生存期3.8 个月；“Cyramza+紫杉醇”中位总生存期9.6 个月VS“安慰剂+紫杉醇”中位总生存期7.4 个月；

2. 结直肠癌：“Cyramza+伊立替康”中位总生存期13.3 个月VS“安慰剂+伊立替康”中位总生存期11.7 个月；

3. 非小细胞肺癌：“Cyramza+多西他赛”中位总生存期10.5 个月VS“安慰剂+多西他赛”中位总生存期9.1 个月。

Bremelanotide 美国已完成III 期临床试验，临床效果确切。预计未来将在中国开展临床试验，和公司产品线协同性强。Bremelanotide 是一种全新的黑皮质素4 受体激动剂，通过激活脑中的内源性途径调节性欲和性反应，帮助伴有治疗低活跃性性欲障碍的绝经前女性保持正常性欲，目前处于临床开发后期。目前已有超过2500 名受试者在超过30 个临床试验中使用过Bremelanotide。在名为Reconnect 的2 个III 期临床研究中，Bremelanotide显着改善了受试者的性欲并显着减轻了与低性欲相关的情绪焦虑，达到了首要有效性终点，有望在美国获批上市。关爱女性产品是公司重要产品线之一，已上市销售产品包括复方芦荟胶囊、丹黄祛瘀胶囊、妇宁胶囊、海墨止血胶囊、九味芩香含漱液等，和Bremelanotide 协同性强，有望共同开拓市场。

盈利预测与投资建议：我们预计公司2017-2019 归母净利润分别为31.73亿元、37.31 亿元和43.48 亿元，同比分别增长13.08%、17.58%和16.55%。公司已经完成从医药投资公司向医药控股集团转变，正在向创新药企业转变过程中，未来随着研发进展，基本面的持续兑现，估值有望提升，同时主业业绩维持稳定快速增长。维持“买入”评级。

风险提示：外延并购不达预期；新药研发失败的风险。