康得新(002450)

事件：康得新于2017年9月6号与三星在北京签订裸眼3d业务全面合作的战略合作协议并举行发布仪式。三星全球电子无线事业部和公司的主要领导有关嘉宾出席了此次发布会。双方约定，康得新与三星将在全球展开深度战略合作，共同推进裸眼3d技术的研发及应用，并将于近期逐步推出搭载裸眼3d解决方案的系列终端产品。

携手三星推动裸眼3d产业发展：三星是全球最具号召力的消费电子巨头，在3C领域拥有举足轻重的影响力。康得新是中国首家具有全球显示革命性技术的企业，是全球唯一整套3D技术专利持有者和全球唯一3D全产业链制造商，缔造了全球首个互联网+3D产业生态链，可为客户提供全系列裸眼3D终端产品。双方此次合作，意味着将掀开全球裸眼3D发展的新篇章，形成3D产业成熟及发展。未来将联合研发，持续推出基于PC、PAD、手机、电视等多终端的裸眼3D产品，预计合作新品将于未来几个月内陆续推出。三星加入康得新裸眼3D阵营，将极大提高裸眼3D的普及程度。双方的合作将开启3D产业的风口，推动消费电子从2D走向3D，携手引领全球视觉革命。

裸眼3d行业空间大：据行业权威研究机构赛诺发布的报告显示，2021年全球3D显示器出货量和市场规模将达到2.８亿台和5000多亿元，市场渗透率将达到50%以上。本次康得新与三星战略合作的启动，或将形成“多米诺骨牌”效应，带动全球消费电子向3D显示升级。

公司经过多年布局，已经成为全球唯一整套3D技术专利持有者和全球唯一3D全产业链制造商：康得新于2011年开始布局裸眼3D技术，在与飞利浦共建“专利池”之后，康得新拥有上千项目裸眼3D专利技术，是全球唯一整套3D技术专利持有者。康得新依托自身拥有的全球最大的光学膜产业集群，从光学材料、光学模组、到贴合工艺、再到播放软件及芯片，已成为全球唯一具有裸眼3D全产业链设计制造能力以及方案实施能力的企业。2016年7月，全球首条2D/3D可切换裸眼3D产线点亮，裸眼3D成像水平达到历史最高水平。3D显示硬件已日趋成熟的同时，康得新着手解决3D内容匮乏的问题，投资打造的东方视界，构建了集创作、制作、聚合、运营为一体的3D内容运营服务平台，现已集结上千部3D内容，打造的z+游戏市场，成为裸眼3D专业技术方案提供与内容发布的最专业3D游戏平台。从技术、内容到应用，康得新打造了完整的裸眼3D生态平台。在3D风口来临之前，众多厂商已经与康得新进行深度合作，裸眼3D技术全面进入生活。6月的广州天翼展中，康得新展出了十余款首发亮相手机、平板、笔记本产品，均为国际国内一二线客户打造，将于今年三、四季度陆续上市。

经过公司多年布局，目前在多领域已经开始应用：显示方面，康得新先后与长虹、中兴等厂家推出多款裸眼3D手机，取得销量与口碑的双赢。2017年，康得新又为国际国内一二线客户打造了十余款K2可兼容技术的裸眼3D手机和K3可切换技术的裸眼3D平板和笔记本，将于今年三、四季度陆续上市。因其轻、薄、透亮度好、清晰度高、深度可调、广视角、人眼追踪、无摩尔纹等突出优势，深受厂商青睐。本次与三星的合作表明其裸眼3D技术已获得国际一线品牌的认可。大尺寸的裸眼3D技术也在各个领域遍地开花。康得新推出的86寸裸眼3D显示器作为VR教学的必备工具已开始进入中小学。未来将逐步替代存量达几十万台的电子白板；65寸、86寸裸眼3D广告机已在院线、机场、车站投入使用。在今年ChinaJoy期间，康得新32寸裸眼3D游戏电脑全球首发，将进入网咖等电竞市场；采用康得新裸眼3D技术的博彩机，已规模进入拉斯维加斯、澳门、新加坡以及马来西亚云顶的博彩业经营场所。医疗方面，公司解决了内窥镜手术中眼镜3D普遍存在的时滞问题，时间误差小于50毫秒，可提高手术效率和成功率。本月举行的全球外科手术大会上，将由知名内窥镜专家用康得新的裸眼3D显示设备直播手术。除深耕3D显示外，康得新在3D建模、3D交互等领域亦早有前瞻性布局，其裸眼3D技术已广泛应用于3D医疗、3D教育、3D智能商显、3D娱乐、3D展览展示等领域，未来将在3D与AR／VR融合方面、3D建模、3D在线购物方面持续技术研发与产业转化，与科技巨头共迎3D风口的到来。

投资建议：康得新平台式的发展战略，是公司快速发展并且维持高增长的原动力，同时其构筑的高壁垒也是公司的核心竞争力。公司一方面横向不断扩展产品品类，一方面根据产品属性做适当的产业链延伸，一横一纵的发展模式是公司与其他新材料公司相比最大的优势。公司的发展模式可以参照国外巨头3M。新材料行业的特点是壁垒高、盈利能力强而稳定，成长路径依靠老产品不断放量，新产品不断推出，并且依托材料在产业链的核心地位（护城河），整合上下游，因此从国内外的新材料企历史成长来看，其成长的持续性强，盈利稳定性强。这是给予新材料行业高估值的核心原因。我们预计公司17-19年EPS分别为0.77/1.06/1.43元，给予买入评级。

风险提示事件：新产品推出低于预期，新产品销量低于预期