国睿科技(600562)

事件回顾：

公司发布2017 年中报。报告期内，公司实现营业收入4.40 亿元，同比增长0.03%；实现归属于上市公司股东的净利润0.79 亿元，同比减少5.23%；基本每股收益0.16 元/股，同比减少了11.11%。

投资要点：

业绩表现不佳主要原因是收入结构变化

报告期营业收入与去年同期基本持平。在收入结构上，轨道交通信号系统多个项目在报告期进入集中供货阶段，收入较去年同期有较大幅度增长，微波器件等业务受客户的订单执行计划影响，收入有所下降。报告期内净利润略有下滑，主要原因是报告期内营业收入结构有所变化，毛利率偏低的轨道交通信号系统收入占公司总收入的比重较去年同期增加14个百分点，从而导致报告期公司整体营业成本增长。

雷达与轨道业务中标多个项目，微波器件受客户订单执行影响

气象雷达方面，公司中标了常州、南宁等多地的风廓线雷达项目和肇庆的天气雷达项目，取得了银川机场风廓线雷达项目和祁连机场天气雷达项目。空管雷达方面，公司获得民航一次监视雷达设备使用许可证，为公司开拓一次监视雷达市场提供了重要的资质保障。本期轨道交通板块营业收入较去年同期实现较大幅度增长。报告期内公司积极开拓市场，成功中标哈尔滨1号线三期工程信号系统总包、常州1号线一期乘客信息系统总包和南京宁高城际车辆段计算机联锁集成项目，其中常州为新城市市场。微波器件方面，公司扩大了军用配套市场的用户范围，但受主要客户的订单执行计划影响，上半年任务量不足，总订单量较去年下降，预计下半年情况会逐渐好转。

联通混改方案公布，进一步推高了市场对军工混改的期望

联通于近日发布了混改方案，进一步推高了市场对央企混改的期望。在军工领域，船舶板块、航天板块预计将走在军工混改的前列，中电科集团目前资产证券化率较低，未来在混改领域有较多的操作空间。公司作为中电14所唯一上市平台，具有较高的平台价值。

风险提示：雷达业务增长放缓，轨交收入比例进一步增大降低毛利率