事件： 8 月 24 日至 26 日，美联储主办的年度央行研讨会在杰克逊霍尔举行，今年的主题为“促进变化中的全球经济”。

点评：

JacksonHole 避谈货币政策，市场沟通及宏观经济现状或符合各央行预期。 本次会议并未透露过多货币政策方向信息，表明各大央行默认市场已充分理解自己的意图，在 9 月前“无需”口头干预，印证整体宏观环境可控，“控得稳”的现状。美国方面，耶伦并未涉及对货币政策有所导引的言论。欧洲方面，德拉吉在答记者问过程中递话希望市场保持耐心，论调偏鸽。日本方面，黑田东彦重申实现通胀目标的决心。

耶伦提金融监管调整必要性，连任可能性或降低。 耶伦转向关注金融监管的讨论，引入两点思考，其一，十年宽松，不一定没有积累起新的“隐雷”，居安思危；其二，同特朗普在金融监管层面的步调不一，或降低了耶伦明年连任的可能性，科恩有望上位。

德拉吉忧心贸易保护主义，或阻碍全球经济复苏，“特朗普因素”或多角度影响世界政经趋势。 我们判断，“特朗普因素”仍在发酵中，在货币政策整体沟通良好的现状上，市场关注点或将转移到美国 9 月三大财政相关议题， 1.债务上限， 2.新预算， 3.特朗普税改，以及贸易保护主义的抬头上来。