华友钴业(603799)

业绩摘要：2017年上半年公司实现营业收入37.88 亿元，同比增长74.92%， 归属于上市公司股东扣非净利润6.66 亿元， 同比增长2162.36%。

公司中报业绩腾飞，二季度归属股东净利润环比增长67.86%。报告期内，二季度营业收入20.41 亿元，环比增长17%，实现归属股东净利润4.23 亿元，环比增长67.86%。利润环比增速远高于收入，主要原因系成本端来看，原材料低价库存。收入端来看，今年以来钴产品量价齐升。价上来看，四氧化三钴三月中旬上涨至39.8 万/吨后小幅回落，六月份恢复上涨，上半年累计涨幅近80%。量上来看，公司各类钴产品销量总计超过19000 吨，同比增加27%。

三驾马车助力公司业绩延续，下半年同比高增长可期。马车之一四氧化三钴业务，金九银十下3C 消费类电池需求环比改善，钴产品供需基本面将进一步偏紧。马车之二三元前驱体业务，新能源乘用车维持高增长，物流车7 月销量突破万辆，四季度加速放量可期，有望大幅拉动三元需求。年底公司2 万吨三元前驱体有望达产。马车之三铜业务，从去年 10 月铜价回升，今年上半年 LME 铜价一直保持在 5400 美元以上，铜价上涨增厚公司业绩。

进军资源循环业务，“矿山+循环”保障资源供应。募投项目PE527和MIKAS 技改项目顺利进行。公司收购TMC 和碧伦生技布局锂电回收资源，有利于提高资源自给率，保障公司在锂电新能源领域的发展。盈利预测及评级：预计2017-2019 年净利润增速分别为1548.9%，39.2%和22.9%，EPS 分别为1.93，2.68 和3.30 元，给予“增持”评级。

风险提示：新能源汽车销量不达预期、产品价格波动