科大讯飞(002230)

业绩摘要：2017年上半年公司实现营业收入21.02 亿元，同比增长43.79%，实现归属股东净利润1.07 亿元，同比增长-58.11%。收入，毛利增长健康，净利润同比下降主要受累于去年同期的非经常性损益和三费增长，报告期间公司各项业务持续增长，进展顺利。

教育业务盈利拐点曙光初现，“人工智能+”战略合理性得到验证。教育作为公司核心业务和人工智能的应用切入点，在报告期内的营业收入同比增长 57.71%，毛利同比增长 105.56%，而投入在教育方向的费用仅同比增长 21.27%，财务上开始摆脱费用投入过高的困扰的同时，各运营指标保持了迅猛扩张，业绩拐点正在逼近，业务前景光明。

业务拓展灵活精准，智能语音等人工智能应用迈向纵深。在智能硬件上，公司把自身先进技术和市场需求有效结合，新产品受到市场欢迎：自主推出的业内领先的晓译翻译机报告期内销售近 6 万台，与京东合作推出的叮咚智能音箱占京东智能音箱市场份额高达81.6%；在面向二次开发的智能语音平台上，AIUI 正式开放，提供面向垂直领域场景交互解决方案，大大加强了对开发者的支持，平台的开发者人数达33.7万，同比增长了133%；在复杂应用场景里，公司积极与业内厂商建立合作，包括在汽车领域牵手芯片合作商全志科技，在电信，医疗等领域拓展了众多合作关系，业务持续发展，其中车载营业收入同比提升127%，毛利同比提升 52%。

认知智能迎突破，智能语音和机器推理领先地位稳固。2017 年，公司在业内公认的机器阅读理解大赛SQuAD 首夺第一，标志着公司的认知智能达到了世界领先水平；口语翻译准确率，离线识别等持续进步，保证了公司在语音合成、语音交互、口语翻译等方面的领先优势。投资建议：归母净利短期承压，教育反转和业务进展使我们看好公司的长远前景。 预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为 0.41 元、0.48 元、0.59 元，给予增持评级。

风险提示：人工智能发展不达预期，业务进展不达预期