山西汾酒(600809)【事项 】

9 月 8 日，山西汾酒发布了《关于公司实际控制人山西省人民政府国有资产监督管理委员会将持有的公司控股股东山西杏花村汾酒集团有限责任公司 100%股权全部注入山西省国有资本投资运营有限公司的提示性公告》。

【评论】

国改持续推进，业绩提升显着。 公司与山西省国资委签订了《 2017年度经营目标考核责任书》和《三年任期经营目标考核责任书》，两份责任书核心内容要求集团在17年、 18年、 19年收入分别增长30%、 30%和20%，利润都增长25%。公司还采用更加有激励措施的用人机制――组阁聘任。从公司今年上半年财报看，公司的营收和净利润分别同比增加了41.18个百分点和67.63个百分点。这证实了公司在过去国改中取得的成就，这次股权变更，有望进一步释放公司业绩。

股权变更有望释放公司业绩，提升运营效率。 公司改革在不断的推进中，公司采取市场化竞争优胜劣汰机制，极大的释放了公司活力。省国资委以集团业绩为导向间接激励公司业绩目标，公司改革极大的调动了员工积极性。 我们一直认为，公司作为山西省白酒国改龙头，有望受益于国企改革的大浪潮。此次公司控股股东山西省人民政府国有资产监督管理委员会的股权变更之后，山西省国有资本投资运营有限公司的股份成为公司集团的直接控股股东，有利于公司政策的制定以及公司运营效率的提升。我们认为此次股权变更显示出山西省国资对作为山西白酒龙头上市平台的股份公司是非常重视的，随着公司其他国改的不断推进，未来有望持续受益国企改革。【 风险提示】

国改不达预期；

行业产品竞争加剧。