点评8月进出口数据:出口形势不差‚可能利好制造业
出口增长 5.5%,但形势并不差
8 月当月,出口 1,992.3 亿美元,同比增长 5.5%,相比 7 月回落 1.3 个百分点,略低于我们预期的 6%,低于市场预期( wind 平均 6.8%)。今年上半年总体出口形势较好,最近两月同比增速回落主要是基数原因,实际上出口形势并不差, 8 月各国经济仍维持弱复苏迹象,美国 PMI( ISM) 8 月达 58.8,欧元区、日本、巴西、印度等国均较 7 月提高,且处于超过 50的景气区间, 我们预计我国全年出口增速 7%左右,显着好于去年。
进口增长 13.3%,国内供给收缩成为原因之一
8 月当月,进口 1,572.4 亿美元,同比增长 13.3%,相比 7 月上升 2.4 个百分点,略超我们预期的 11.5%,高于市场预期( wind 平均 10.1%)。去年 8月进口基数也较高,但最近国内去产能、环保限产导致国内供给偏弱,在国内需求没有明显偏弱的情况下,仍需要进口弥补。 8 月大宗商品价格继续回升,价格也对进口再度形成一定支撑。
贸易顺差 419.9 亿美元,基本维持稳定
8 月当月进出口总额同比 8.8%, 略高于我们预期的 8.4%。贸易顺差 419.9亿美元,相比上月有所下降,但基本稳定在我们预期的 450 亿美元左右水平。贸易方式上,一般贸易增长较稳定,进口强于出口。出口增长较快的主要商品是成品油、自动数据处理设备及其部件、汽车及汽车底盘,分别累计增长 37.9%、 14.4%、 22.5%,进口增长较快的主要商品是煤和原油,分别累计增长 94.6%、 44.8%。
对新兴市场国家出口增速较快
从进出口总额的视角看,美国、欧盟、东南亚国家联盟占据前三,平分秋色,占全部进出口总额的超过 40%。从出口地区来看,印度、巴西、俄罗斯等新兴市场国家增幅较快, 1-8 月累计增长 16.7%、 34.2%、 18.3%,均超过对美国和欧盟的增速 11.2%、 8.6%。在全球大宗商品走强的格局下,部分资源依赖型新兴市场国家经济也开始恢复,导致我们今年对其出口增速不弱,我们认为这一趋势仍可持续。
人民币汇率并不会对出口构成较大制约
近期人民币兑美元升值明显,连续突破 6.6、 6.5、 6.45 等关口, 我们认为近期人民币兑美元快速升值,不应引发对未来出口下滑的过度担心。一是人民币兑美元升值,主要由于美元较弱,而人民币有效汇率指数并未大幅走高。二是近年来中美贸易对中国出口的重要性在减弱,对新兴市场国家出口增幅比美国更高。 三是我们预计人民币兑美元汇率已经接近低点,至年底中枢在 6.6 左右,美元大概率回调,且汇率双向波动。
出口形势较好可能在利好制造业
我们认为,受益于全球经济弱复苏,出口形势中长期转好,未来将有利于制造业投资扩张和利润修复。从历史来看,我国出口形势向好,一般会拉动制造业投资增速、利润增速上行,正向相关关系十分明显。如果出口拉动制造业向好,可能拖住经济不会下行过快,维持经济平稳略下行判断, 3季度 GDP 同比 6.8%, 4 季度 6.7%。
风险提示: 政策不及预期.
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