限制性股票绑定中长期成长目标
太阳纸业(002078)
太阳纸业发布股权激励方案
公司发布限制性股票激励计划(2017~2019)(草案),拟向674 名激励对象授予总计不超过5677 万股股票,占激励计划公告时公司总股本25.36亿股的2.24%,限制性股票来源为公司向激励对象定向发行A 股普通股;授予价格为4.65 元/股。本次股权激励对象为公司的董事、高级管理人员、核心业务(技术)人员共674 人。
2014~2016 年股权激励成效显着
2014~2016 年限制性股票计划考核要求为:2014~2016 年净利润相比于2013 年增长分别不低于60%、130%、240%,行权条件较高,但最终公司2014~2016 年净利润相比于2013 年分别实现64.7%、134.2%、271.3%的增长。
2017~2019 年激励范围扩大,重点在具体业务条线
本次股权激励人员总数为674 人,相较于上一轮的184 人范围有所扩大;具体激励对象方面,7 名董事和高级管理人员获授800 万股,仅占激励计划的14.1%,其余主要针对具体业务(技术)条线人员。业绩考核方面, 2017~2019 年净利润增速分别不低于60%、12.5%、11.1%,针对2018~2019 年并未设定严苛的业绩要求,本次激励旨在绑定激励对象与公司中长期成长目标。
四季度旺季来临,纸价将延续上涨
公司订单饱满,国庆之前仍处于不接单和限制接单状态;贸易商跟涨后,市场货源紧俏,旺季来临,纸价将延续上涨。据卓创资讯信息,公司将于9 月26 日再次上调铜版纸价格200 元/吨;9 月调整过后,高端双胶纸、铜版纸价格有望突破7000 元/吨。
盈利预测和投资建议
考虑纸价大幅上涨和新产能投产,我们给出2017~2019 年收入预期为189.0、222.1、257.0 亿。不考虑限制性股票摊薄和费用摊销,给出2017~2019 年净利润预期为17.1、19.7、23.4 亿元,EPS 为0.67、0.78和0.92 元;当前股价对应2017~2019 年13.9、12.1、10.2 倍市盈率。产能扩张和股权激励打开中长期成长空间,我们给予公司2018 年14~15x 目标PE,合理股价区间为10.92~11.70 元,维持“增持”评级。
风险提示:供给侧改革不及预期,需求、产能投放进度不及预期。
- 06-30 机械行业新锐系列报告之三十五
- 06-16 竞标美最大稀土矿,取得积极进展
- 06-15 机械行业新锐系列报告之三十四
- 06-14 海外大单接连落地,水陆基建优势显
- 10-16 投行巨擘,乘风远航