上游层面：多空因素相互交织，供需弱平衡

动力煤方面，供需弱平衡导致本周价格平稳。9 月上旬高温天气得到明显缓解，居民用电需求减弱，但环保限产的升级，安监工作的持续，供应仍将处于偏紧的状态。炼焦煤方面，市场需求旺盛，支撑煤价走高。电解铝方面，政策预期不变，9 月上旬铝价高位震荡。 铜方面，9 月上旬铜价飙升至今年新高，短期看涨观点不变，中长期面临回调风险。 石油方面，原油供应充足叠加美元指数走弱，油价步入震荡阶段。交运方面，受益于各类船舶运费的上涨，截至9 月 7 日 BDI 指数上涨至 1296。

中游层面：环保与安检限制供给的同时，也限制了需求

钢铁方面，供给端，环保与安检的持续，对供给端产生限制，但钢材库存上升仍在持续。需求端，环保原因限制施工也将一定程度上影响需求，预计会出现旺季不那么旺的情形。水泥方面，消费旺季叠加环保限产推升水泥价格，维持对水泥行业的乐观判断。 化工方面，随着新一轮计价周期开始，原油变化率正向延伸；受热带风暴“哈维”的影响，美国乙烯涨势凶猛；环保督查影响纯碱企业开工，供应偏紧态势延续。机械方面，8 月挖掘机维持高速增长，下半年增速或将逐渐回落。造纸方面，原材料价格上升叠加消费旺季提振价格。

下游层面：1-7 月棚户区改造完成年度目标的 78％

房地产方面，销售方面，8 月楼市成交环比微升同比下降。 2017 年 8 月中指院监测的主要城市成交面积环比上升 7.24%，超五成城市环比上升，同比则下降 20.64%。土地供应方面，土地市场热度稍退，但一线城市土地市场仍保持着相对高位。房地产相关政策方面，北京深圳相继出台土地供应计划，加强楼市调控。汽车方面，8 月 SUV 销量增速仍旧领先，家用商用需求反差明显。8 月狭义乘用车零售 187 万台，同比增速 6%，相对 1-8 月的年累零售增速 2%，呈现 3 季度相对回暖的态势。SUV 销量增速仍旧保持明显的领先优势。

海外经济：美欧总体经济走势稳中向好

美国方面，经济增长平稳，消费者信心增强。受季节性调整影响，私营部门就业下滑，8 月非农数据疲软，但整体表现良好。7 月工厂订单创 14 年 8 月以来最大跌幅，但核心耐用品订单好于预期，暗示三季度商业支出稳定。欧元区方面，经济复苏势头较强，景气数据靓丽，制造业整体改善明显，8 月份制造业 PMI 终值为 57.4，环比上升 0.8 个百分点。 英国方面， 英国制造业 PMI 和服务业 PMI 分化加剧，经济前景不确定性上升。 日本方面，经济增速减缓，4-6 月国内生产总值年化季率大幅下修为增长 2.5%，初值为增长 4.0%。

风险提示：政策风险