2017月度宏观点评第三期:8月宏观数据点评
事件:
8 月份,中国制造业采购经理指数( PMI)为 51.7%,比上月上升 0.3 个百分点, 回到 6 月水平。 工业增加值同比增速 6%,继续回落。 M2 同比增9.4%,续创历史新低,前值增 9.6%。 8 月我国出口同比增速为 5.5%,进口同比增速为 13.3%, 顺差同比下滑 16.18。
点评:
1、 中国制造业采购经理指数 PMI 指数 8 月回升到 51.7, 与 6 月持平。也与 2016 年 11 月和 2014 年 7 月的数值持平,立于 5 年来的高点。 代表中小企业的财新 PMI 指数为 51.6, 这一点比前几个月略强,表明中小企业的生产开始复苏。但是,从 PMI 指数按企业分类情况看,小型企业的 PMI 只有 49.1%,依然徘徊在枯荣线以下,中型企业为 51%,大型企业为 52.8%,这说明上游的大型企业依然贡献了利润了大部分。
2、外贸是今年以来最大的宏观亮点,但 8 月的出口增速仅上升 5.5%,进口增速却上升了 13.3%,这导致贸易顺差出现 16.18%的同比收缩。进口大增的原因依然在初级产品价格暴涨, 8 月原材料进口依然价量齐升。而随着人民币不断走强,外贸出口受到了抑制。这符合我们对上半年宏观的预测“ 尤其值得注意的是,在大宗原材料价格同比大幅上涨带动下,我国进口价格总体上涨 12.7%,而同期出口价格仅上涨 5.6%,导致我国贸易价格条件指数降至 0.94。名义上贸易条件处于不利区间,但由于我国出口商品结构未改善,原材料价格上涨未必能传导到工业制成品出口,未来贸易条件较难改观。 ”好在我们 8 月顺差同比回落情况下, 依然有 419.92 亿美元,给了央行调控人民币汇率较大的空间。
3、 8 月固定资产投资完成额累计同比仅 7.8%,创出 2000 年 2 月以来,17 年的新低。 民间投资完成额累计同比仅 6.4%,创出年内新低。 但是 2 个细项略有好转: 8 月新开工项目计划总投资额累计同比增长 2.2%,继 7 月转正后略有上升; 固定资产投资资金来源累计同比增长 2.8%,继 6 月转正后略有上升。这说明投资增速仍将缓慢下滑,失速下滑的风险不存在。
4、 8 月消费情况也不乐观。 社会消费品零售总额同比增速仅 10.1%,创下年内次低。城镇社会消费品零售总额同比增速是 9.9%,跌破了两位数,也创出年内新低。乡村社会消费品零售总额同比增速为 11.5%,创出年内新低。
前几个月消费增速一度略有反弹,但我们认为细项都与房地产回升有关。且房产价格飙升令居民抑制当期消费,家庭负债率上升,对未来拉动消费存在极大的不利影响。 8 月消费数据下滑或仅是开始而已。
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