高新兴(300098)

高新兴是国内优秀的公共安全整体解决方案提供商，近年来坚持“内生+外延”的发展方式，一方面通过持续拓展公共安全多领域竞争实力来修炼“内功”；另一方面，通过收购中兴物联、中兴智联等公司切入物联网全产业链布局，并初步形成了“感知+连接+平台+应用”的智慧城市生态闭环。我们看好公司基于智慧交通、平安城市原有领先优势，深度布局智慧城市物联网应用的市场前景。

多领域拓展公共安全市场，持续夯实安全主业

公司以传统通信基站动环监测业务开始，从2010年开始转型大安防，并在智慧城市、平安城市领域取得突破；先后收购了讯美电子、创联电子与国迈科技，切入金融安防、铁路安全、政法数据安全和警务执法终端销售。近年来公司利用自身优势多领域持续拓展公共安全业务，并向智慧城市物联网生态运营商转型。2017年截至上半年，公司在手合同额已达到22.35亿元（包含已中标未签合同），有望为后续业绩提供强力支持。

收购“中兴智联+中兴物联”，强化万物互联时代“大连接”能力

公司以1.48亿元收购中兴智联84.86%股权，切入RFID智能交通领域。中兴智联拥有“芯片设计-车牌-读写器-系统解决方案”的整体产品竞争力,是国内电子车牌领域的先行者，随着电子车牌国家标准的落地，公司有望借助中兴智联卡位智慧交通入口。另一方面，公司收购中兴物联95%股权，强势切入物联网模组市场。中兴物联提供物联网无线通信模块、车联网、物联网行业终端和管理平台等解决方案。至此，公司初步形成了“感知+连接+平台+应用”的闭环，助力公司打造智慧城市物联网生态运营商。

首次覆盖给予“买入”评级，目标价18.2元

我们持续看好公司结合在安防领域和平安城市的运营经验和领先优势，持续打造基于物联网全产业链的智慧城市运营服务商前景。不考虑中兴物联并表的影响，我们预计公司2017~2019年EPS分别为0.37/0.47/0.59元（如考虑中兴物联并表，则公司2017~2019年对应摊薄后EPS分别为0.41/0.52/0.66元），我们按照中兴物联并表后业绩给予公司2018年35倍PE估值，对应目标价18.2元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：智慧城市推进进度低于预期；物联网应用落地低于预期；并购整合风险