美年健康(002044)

业绩略超预期， 首次在体检行业实现上半年盈利

2017年上半年公司业绩略超预期， 实现营业收入16.21亿元，较上年同期增长55.52%；归属于上市公司股东的净利润2,852万元,首次在体检行业实现上半年盈利。 公司目前共有299家在营体检中心，其中美年健康控股131家，参股109家，在建90家，慈铭控股59家，共覆盖212个城市。 公司上半年重点布局需求旺盛的三、四线城市市场， 规划今明两年每年增加100个分院，下沉式布局将成为未来利润爆发点。 预计全年服务规模达到2,000万人次，同比增长33%。

持续推出爆款产品，市场反响热烈

公司不断深化团检服务，积极拓展个检和增值服务市场空间， 在全行业率先实施精准体检2.0版本， 持续推出爆款产品。继“ 3650套餐”、胶囊胃镜检查之后， 公司又推出胶囊胃肠镜检查等多个升级套餐，客单价提高10-30%；针对特定人群，例如老人、儿童、女性，制定专业化体检服务，针对高端的个人体检，推出4个高端定制套餐；根据节日特点， 在上半年适时增加了5个节日营销套餐，市场反响热烈。

立足健康大数据， 构建健康产业生态圈

公司作为全国最大的专业化连锁体检品牌和全国最大的健康大数据中心，经过多年积累和产生的精准、连续、可靠、可控的健康大数据日益成为企业的核心竞争力。 这些大数据是居民获得慢病管理、个体精准预防解决方案的核心入口，是疾病风险预测模型的基础，也是科研突破的承载平台。 上半年，公司巩固和强化健康产业生态圈，在专科、全科医疗、慢病管理、先进诊断、大数据、远程医疗、健康保险等核心赛道重点布局，为更多优质企业提供生态平台供给，促进彼此协同发展。

盈利预测与投资建议

预计公司2017～2019年EPS分别为0.22元、 0.32元、 0.46元，对应PE分别为75.3倍、 51.1倍、 36.0倍。 维持公司“ 增持”评级。

风险提示

并购整合的风险、 医疗服务事故的风险