事件：

9 月英央行议息会议结果：货币政策委员会 7： 2，鸽派占优。英央行将维持 0.25%的基准利率不变；维持企业债购买规模 100 亿英镑不变；维持国债购买规模 4350 亿英镑不变。“三不变”符合预期。会议结束后，英镑兑美元短线大涨，盘中涨幅超 1%，攀升至 1.3300 上方，创一年来新高。

点评：

1、 基本面： 英国经济目前处在缓慢攀升的过程中。其中，二季度 GDP同比增 0.3%，与预期持平。失业率 4.3%，为近 42 年以来最低。通胀再拾涨势， 8 月 CPIH 2.9%超预期，三季度前有望突破 3%。薪资增长不及预期，增长动能可持续性仍存疑。 7 月公布的 3 个月移动平均值 2.1%，不及预期 2.3%，持平前值。另外，第四轮脱欧谈判在即（ 9 月 25 日），谈判结果或决定 11 月加息与否。

2、 行动： 转鹰边缘，货委会发声或比市场预期更早开启紧缩周期。虽然本次会议决议“三不变”（利率，企业债，国债）且鹰鸽比例持平前期（7:2），但英央行或已在转鹰的边缘。日前货委会一致表示：如果未来经济运行状况与预期相一致，他们会比市场预期更早地收紧货币政策。

3、 展望： 我们判断短期来看，走强的英镑一会中和部分通胀上升的动能；二为英国争取到第四轮脱欧谈判时相对强势的位置。 中长期来看，进入秋季，能源价格或由于能源需求增加而提升，助推通胀。第四轮脱欧谈判料难取得实质性进展，“脱英”企业及在英欧洲公民仍将继续用“脚”投票，由于经营前景不确定性而减少的工作岗位或将中和掉部分劳动力市场收紧的良好态势，薪资动能能否持续仍存疑。 综合来看，中长期疲软的英镑会仍很难对通胀起到决定性逆转的作用，年底 11 月， 12 月还有两次议息会议，虽然仍显仓促，但年底加息一次 25bp 的可能性正在上升。 重点关注：第四轮脱欧谈判（9 月 25 日）动向