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9 月 15 日，人民银行公布 8 月金融统计数据和社融数据。8 月末广义货币(M2)余额 164.52 万亿元,同比增长8.9%，增速分别比上月末和上年同期低 0.3 个和 2.5 个百分点；狭义货币(M1)余额 51.81 万亿元,同比增长 14%，增速分别比上月末和上年同期低 1.3 个和 11.3 个百分点。8 月人民币贷款增加 1.09 万亿元，同比多增 1433 亿元；8 月人民币存款增加 1.36 万亿元，同比少增 4121 亿元。

8 月末社会融资规模存量为 169.41 万亿元，同比增长 13.1%。8 月社会融资规模增量为 1.48 万亿元，比上年同期多 186 亿元。

评论

8 月 M2 增速再创新低；M1 增速下行致 M1M2 剪刀差重新收窄：8 月 M2 同比增长 8.9%，增速分别比上月末和上年同期低 0.3 个和 2.5 个百分点，再创新低。本月 M1 同比增长 14%，增速分别比上月末和上年同期低 1.3 个和11.3 个百分点，增速下行，受此影响本月 M1M2 剪刀差环比收窄 1 个百分点至 5.1%的水平。

8 月新增信贷规模较好，其中企业部门新增贡献提升：8 月新增信贷 1.09 万亿元，分别比去年同期和上月多增1413 亿元和 2645 亿元，8 月新增贷款规模环比和同比均实现较为明显的正增，表现较好。8 月的信贷结构主要表现为：企业新增信贷的占比略有提升；居民部门新增贷款规模环比回升，新增主要来自短期贷款，中长期贷款环比基本持平。企业端，当月新增企业贷款 4830 亿元，分别较去年同期和上月多增 3621 亿元和 1295 亿元，当月企业贷款合计占新增贷款的 44.3%，环比提升了 1.5 个百分点，占比略有提升，居民新增信贷规模的占比环比下降 7.1个百分点；企业贷款中的中长期贷款分别较去年同期和上月多增 3719 亿元和少增 693 亿元，较去年同期有明显的增长，环比降幅也明显收窄；新增企业短期贷款 695 亿元，分别较去年同期和上月多增 1867 亿元和 69 亿元，环比趋稳。居民端，当月居民中长期贷款新增 6635 亿元，分别较去年同期和上月少增 120 亿元和多增 1019 亿元，环比多增主要来自短期贷款的贡献（环比多增 1094 亿元）；当月新增居民中长期贷款环比基本持平，同比下降 816 亿元。8 月非银机构贷款少增 513 亿元，分别较去年同期和上月少增 1976 亿元和多增 338 亿元。8 月票据融资规模继去年 11 月以来首次转正，新增 318 亿元，分别较去年同期少增 1917 亿元、较上月多增 1980 亿元。

8 月企业存款和居民存款环比恢复正增；非银存款规模环比下降：8 月人民币存款增加 1.36 万亿，分别较去年同期少增 4200 亿和较上月多增 5440 亿元。当月居民存款和企业存款同比均继续少增，但环比明显正增。8 月居民存款和企业存款同比分别少增 1542 亿元和 7731 亿元，环比分别多增 1.01 万亿元和 9766 亿元。当月非银机构存款增加3384 亿元，分别较去年同期和上月多增 5238 亿元和少增 4007 亿元。当月财政存款减少 3900 亿元，分别较去年同期和上月多减 2091 亿和 1.55 万亿。

8 月表外融资规模环比明显回升；债券融资规模环比回落：8 月新增社融 1.48 万亿元，分别较去年同期多增 195 亿和 2594 亿元。当月新增表内人民币贷款 1.15 万亿元，同比多增 3531 亿元，占当月新增社融的 77.7%，环比略有提升。8 月企业债券净融资 1063 亿元，环比有明显的下降，分别较去年同期和上月少增 2173 亿元和 1777 亿元。当月表外融资增加 1303 亿元，分别较去年同期少增 489 亿元和上月多增 1947 亿元；当月表外融资环比多增主要是本月未贴现银行承兑汇票规模恢复正增，环比上月多增 2281 亿元。本月信托贷款新增 1143 亿元，环比基本持平。

维持板块买入的投资评级。整体上 8 月新增信贷和社融规模继续保持较好的增长，结构上企业贷款的贡献环比略有提升以及表外融资规模回升，反映实体的融资需求仍保持旺盛。我们维持板块买入的投资评级，建议重点关注兴业银行、宁波银行、中国银行、中信银行、招商银行、平安银行。

风险提示：经济持续低迷，信用风险集中暴露；市场系统性风险等。