8 月数据显示流动性环境趋紧，美联储对美经济前景乐观

2017 年8 月M2 同比增速继续降至8.9%（7 月9.2%），继续创下自有统计数据以来的最低点，M1 增速也明显回落至14.0%（7 月15.3%）。金融机构各项贷款余额增速和社会融资总量余额增速仍维持平稳，同比增速分别为13.2% （7 月13.2%）和13.1%（7 月13.1%）。值得注意的是，M1 与M2 的增速差继续缩小至5.1%，意味着用于投资的流动性环境在趋紧；而社会融资总量与M2 的增速差进一步扩大至4.2%，预示着在资金来源不足的情况下，资金上行的压力仍在增大。

8 月新增人民币贷款1.09 万亿元，基本符合市场预期，以及我们基于13%的信贷增速做出的1.03 万亿元的预期。社会融资规模总量余额当月新增1.48 万亿元，其中表内信贷比例维持在78%的较高位置，而以信托贷款、委托贷款和未贴现银行票据为主的表外信贷在8 月份上升至1303 亿元，主要原因在于票据融资的季节性反弹。

在银行的贷款结构中，8 月中长期贷款比例有所降低至74%。其中，新增企业中长期贷款新增3639 亿元，较上月的4332 亿元明显下滑；新增居民中长期贷款维持在4470 亿元，但总体上仍呈现下降趋势，这也与商品房成交面积的回调趋势一致。8 月房地产的销售数据继续下行，其中30 大中城市商品房成交面积同比降幅缩窄至-40.7%（7 月-39.8%），全国商品房销售面积累计同比也降至12.7%（7 月14.0%），意味着7 月的反弹只是短期现象。从主要一、二线城市的地产销量情况来看，除深圳和杭州外，其他城市的8 月商品房销量仍处于加速下行趋势。