主要结论：

一、 默克尔成功第四次连任，但组阁更加困难。 1.默克尔成功连续第四次当选德国总理。 根据德国最大的媒体公司 ARD 最新的出口民调数据显示，现任总理默克尔所在基民盟/基社盟党（ CDU/CSU）以 33%得票率位居第一。 2. 但默克尔组阁变得更加困难。 由于 SPD 不愿与CDU/CSU 组建联合政府，“两党联盟”已经不可能。 右翼民粹政党 AfD影响力大增， 反对欧元、反对移民、反伊斯兰化的政策倾向可能更强。 如果 SPD 退出联合执政， CDU/CSU 最有可能选择 FDP 和 Greens 组建联合政府。 3. 短期对市场影响不大，但中长期欧元分裂风险上升。默克尔当选符合市场预期，分裂的议会短期令欧元小幅回落， 中长期欧元区分裂的风险在上升。主要原因可能包括三方面：一是民粹主义在欧洲并未完全褪去，反而影响力有扩大迹象； 二是分裂的议会，增加了改革推进的难度； 三是欧元区经济的结构性问题，短期被经济复苏掩盖，但经济减速后可能会更加突出。

二、 美国经济数据继续受到飓风影响，欧元区 9 月制造业 PMI 再创新高。 1. 美 8 月新屋开工下滑，营建许可创 1 月以来新高， 飓风对 8 月住房市场数据影响明显，营建许可上升意味着下期新屋开工或上升。 2. 欧元区 9 月制造业 PMI 初值创新高， 新订单和生产指数继续带动整体制造业 PMI。

三、 本周重点关注美联储官员讲话、特朗普税改框架以及美国 8 月耐用品订单等数据。 1. 本周关美联储官员的密集讲话和特朗普税改框架。2. 本周重点关注 9 月 26 日晚间将公布的美国 8 月新屋销售（料上升），9 月 27 日晚间将公布 8 月耐用品订单环比初值（料上升）， 29 日将公布美国二季度 GDP 年化环比终值（料小幅上升）、美国 8 月个人收支环比（料小幅下降）以及欧元区 CPI 同比初值（料小幅上升）。

风险提示： 货币收紧力度超预期引发经济下行压力加大。