迪安诊断(300244)

事件：

日前，公司公告拟非公开发行股票不超过 1.1 亿股，拟募集资金总额不超过23.7 亿元， 股票将于 9 月 25 日开市起复牌。

进一步实现诊断行业生产、诊断、运输的全产业链布局

公司拟运用再融资资金收购广州迪会信 64%股权（9.98 亿），提升诊断业务平台服务能力（5.12 亿），改造冷链物流中心仓储设备技术（1.99 亿），开发医疗诊断数据存储分析应用平台技术以及改造设备（2.32 亿），产业化诊断试剂（1.55 亿）以及补充流动资金（3 亿）。

收购广州迪会信 64%股权，精耕华南市场实现产业链融合发展

广州迪会信是广东省最大的进口 IVD 产品代理商之一， 与罗氏诊断、希森美康、碧迪、西比亚等全球知名供应商紧密合作， 产品和服务覆盖以广东省人民医院、广州南方医院为代表的几乎各级医疗机构客户。 2016 年广州迪会信实现营业收入9.10 亿，归母净利润 1.47 亿， 2017 年 1 月-7 月实现营业收入 5.8 亿，归母净利润9017 万。 全部股权最终评估值为 15.6 亿元。本次收购符合公司“服务+产品”一体化的发展战略需要，实现华南市场，尤其是广东地区的战略协同，有助于进一步提升公司的核心竞争力及可持续发展能力，提高公司业绩和盈利能力，有效实现股东价值最大化。

诊断服务增速略微放缓，期待新业务模式的放量

上半年，公司进一步推进全国实验室网点布局战略，宁夏银川、新疆乌鲁木齐、福建福州实验室顺利开业，并在筹建吉林、河北、贵州、广西、青海、海南和西藏省级实验室。同时，加速向区域中心和二级中心进行下沉；上半年实现诊断服务收入 8.9 亿元，但受到行业竞争激烈的影响，增速轻微放缓，同比增长 30.6%。目前第三方实验室以服务二级及二级以下的基层医疗机构为主，在公司的服务外包客户中，二级医院占比约 40%，三级医院占比约 20%，其他为二级及以下医院。新业务模式方面：合作共建业务增长迅猛（以二级及三级医院客户为主）覆盖市场新增四川、河南、内蒙等省份，并已在多家三甲医院客户延伸共建精准平台，合作共建业务已成为公司未来 3 年新业务增长点

盈利预测与投资评级

公司既跑马圈地又深耕细作，致力于实验室网络全覆盖、渠道资源整合和转型升级、技术平台的创新突破和供应链管理、 IT 信息化、冷链物流等支撑平台的建设等目标； 不考虑此次定增新增股本， 预计 17-19 年的 EPS 为 0.64/0.84/1.08 元， 9月 25 日收盘价对应 PE 为 40/30/24 倍，维持“买入”评级。

风险提示

外延整合存在不确定性；传统第三方临检竞争日益激烈。