东江环保(002672)

事件： 9 月 26 日， 公司公告拟使用自有资金人民币 13,040 万元收购南京万德斯及河北立辰所持有的万德斯 80%的股权。 9 月 27 日，公司公告拟使用自有资金 4800 万收购佛山万兴隆所持有的富龙环保 30%股权。增资并购，持续深耕危废业务。 公司拟以 1.3 亿收购唐山万德斯 80%股权，目标公司目前正筹建唐山市危险废物和和一般固体废物处置中心项目， 并已获得环评批复，核准建设内容为年处理危险废物 5.8 万吨， 唐山万德斯已取得废物处置项目的土地使用权证，预计于 2018年底建成， 完成后公司在京津冀地区危废处理能力将达到 14.53 万吨/年。 同时公司拟以 4800 万收购富龙环保 30%股权，收购完成后富龙环保将成为公司的参股子公司。富龙环保目前在广东佛山负责实施工业固体废弃物综合利用及处置项目， 该项目于 2016 年 3 月取得环评批复，核准建设内容为年处理危险废物 4.97 万吨/年，包括焚烧项目 3万吨/年,综合处理项目 1.97 万吨/年， 其中综合处理项目已取得危废经营许可证，目前在试运营阶段， 核准收集、贮存和利用危险废物合计 1.97 万吨/年；焚烧 3 万吨/年项目正在准备建设，预计 2019 年初建成投产。 两次收购危废公司对原有的危废处理基地形成良好的市场协同效应，为公司未来业绩增长提供有力的保障。

探索 EPC 模式，打造危废处理综合服务商品牌。 公司业务链横跨工业固废和市政固废两大领域， 贯通废物收集运输、资源化综合处理、无害化处理处置的完整产业链。 同时积极探索创新工业危废 EPC 模式， 后续将为富龙环保建设焚烧处理设施提供 EPC 总包服务，持续打造 EPC 总包能力。

投资评级与估值： 预计公司 2017-2019 年的净利润为 5.01 亿、 6.12 亿和 7.44 亿， EPS 为 0.56 元、 0.69 元、 0.84 元，市盈率分别为 28 倍、23 倍、 19 倍，给予“买入”评级。

风险提示： 项目进展不达预期；市场竞争风险