晶瑞股份(300655)

国内微电子化学品领先企业，受益下游国产化： 公司超净高纯试剂的核心产品超纯氢氟酸、盐酸、硝酸和氨水，纯度等级已经达到 SEMIG3、 G4 等级，拳头产品双氧水突破了国外技术垄断，产品质可达到 10 ppt 级别水平，成功填补了国内空白，目前已在华虹宏力进行上线评估。 下游平板显示产能逐渐向国内转移， 同时国家成立“大基金”举国家之力推动半导体的国产化。日前中资基金拟收购世界着名GPU 芯片企业 Imagination， 也表示国家对芯片国产化的决心， 公司有望乘东风快速发展。

新能源汽车趋势明朗，锂电粘结剂放量增长： 近日，工信部副部长辛国斌在汽车行业论坛上表示，我国已经开始研究制定禁售燃油汽车时间表，国内燃油汽车禁售政策已经提上日程。 公司锂电粘结剂主要客户包括比亚迪、力神、宁德时代新能源、哈光宇等知名动力锂电池生产厂商。 随着新能源汽车的逐步推广，锂电粘结剂需求预计以每年 30-40%速度增长。

国内光刻胶龙头，率先实现 i 线光刻胶的量产： 公司光刻胶产品主要为半导体用和平板显示用光刻胶，包括紫外负型光刻胶和宽谱正胶及部分ｇ线、 i 线正胶等高端产品。 公司子公司苏州瑞红承担了国家重大科技项目 02 专项“ i 线光刻胶产品开发及业化”项目，在国内率先实现前 IC 制造商大量使用的核心光刻胶即 i 线光刻胶的量产，可以实现 0.35μm 的分辨率。

盈 利 预 测 ： 预 计 公 司 2017-2019 年 的 归 母 净 利 润 分 别 为0.42/0.59/0.77 亿元，对应 PE 为 71/50/39 倍， 首次覆盖给予“ 增持”评级。

风险提示： 高等级微电子化学品市场开拓不及预期和锂电粘结剂放量不及预期的风险。