星云股份(300648)

检测设备：动力电池厂保质提量，增产增效的必要保证

现阶段国内大部分电芯企业提升电池品质的方法，一般采用的都是增大电池的产量，再对其进行充分的分选，以此来保证最终产品的质量，而这导致了成本的大幅上升。若想制造出一致性高、稳定性好、性能优异的锂电电芯及电池组，检测设备将起到至关重要的作用。在未来两三年内，锂电池的能量密度提升、安全性提升与成本下降将是电池企业需要翻越的三座大山，而这些都必然要求电芯企业采用在线式的生产监测及检测设备。

星云股份：深耕检测十载，把握锂电机遇

公司深耕检测设备领域多年，2005-09 年业务范围主要集中在消费电子领域和电动工具，2009 年后伴随着移动终端的迅速发展，并成功进入了华为、联想、小米等国产一线品牌的供应链中；2011 年后随着新能源汽车的迅速崛起，公司的业务领域进行了第二次拓展，通过技术积累和突破，成功将检测设备应用到动力锂电池的生产过程中。在新能源汽车领域，产品质量获认可，迅速融入主流锂电厂商供应链。

投资建议

锂电池自动化组装设备、充放电检测系统和保护板检测系统是公司的前三大业务。受下游需求带动锂电检测设备呈现高毛利和高增长的特点，公司上半年公司营业收入1.11 亿，同比增长36%，归母净利润0.21 亿，同比增长52%，毛利率53.6%。我们预测公司2017-19 年EPS 分别为1.272、1.789 和2.337 元，当前股价对应市盈率52/37/28 倍。考虑到下游扩产带来的需求持续性和公司优质的客户结构，以及募集资金投资项目的投产对公司产能的有效提升，首次覆盖给予公司“买入”的投资评级。

风险提示

下游扩产不及预期；竞争加剧导致毛利率下降；新能源汽车发展不及预期。