上周五，英国首相Theresa May在佛罗伦萨的演讲中提出了英国脱欧后需要为期两年的过渡期（即2019年4月至2021年4月），在此期间，英国和欧盟的各种关系都将维持不变，欧盟法律也继续生效。然而除此之外，在近期脱欧谈判的关键性问题上，May并没有更多的细节，比如英国愿意支付多少脱欧费用来填补脱欧造成的欧盟预算缺口，以及脱欧后是否要在爱尔兰和北爱尔兰的共同旅游区内设置欧盟边境线等。此外，关于脱欧后英国与欧盟的最终关系双方也存在较大分歧：英国寻求与欧盟达成一种量身定制的、“更为深刻的”双边关系，然而欧盟此前已经否定了英国提出的介于欧洲经济区（EEA，挪威模式）和加拿大模式之间的最优方案。往前看，未来脱欧谈判的过程仍然非常复杂，出现僵局的风险不容忽视。但是佛罗伦萨演讲显示了英国在脱欧立场上做出妥协的姿态，并暗示英国此前“不达成协议也要脱欧”的强硬态度发生了根本的改变，基本上可以排除这种最坏情况。因此我们认为，虽然佛罗伦萨演讲缺少关键性细节，但未来脱欧谈判的方向逐渐清晰；而为时两年的过渡期也将给英国和欧盟留出更多的时间来协商和拟定新的贸易关系。

具体来看，在支付脱欧费用的问题上，尽管May回避了对于这笔费用金额的讨论，但她承诺在离开欧盟后的过渡期内，仍将向欧盟支付“会员费”直至2021年，而这正好覆盖了欧盟现行的、于2013年制定的7年预算计划，从而使得英国能够履行其对欧盟预算做出的承诺。此外，May进一步提出在过渡期结束之后，英国仍愿意以项目合作为基础，继续支付相应的欧盟预算。而欧盟方面此前开出的脱欧费用包括支付现行预算框架下的累计预算缺口、投资承诺和养老金支付等总计600亿欧元的净付款。而May现在则将这种“遗留款项支付”转化为过渡期会员费的形式。在我们看来，以何种形式付款不重要，重要的仍然是支付的数目。由于英国脱欧将使欧盟未来面临财务缺口，因此我们预计欧盟将有意愿接受英国提出的过渡期会员方案。

另外，与我们之前预计的一致，英国在谈判中最不会斤斤计较的就是保障英国境内欧盟移民的权利问题。英国此前虽然拒绝了欧盟对于在脱欧之后，留在英国的300万欧盟公民依然接受欧洲法院管辖的诉求，但May却在此次演讲中做出了妥协。她提出在退出协议中商定的欧洲公民权利在英国法院可以强制执行，从而确保其权利受到坚实的法律保障。此外，英国法院将参考和采纳欧洲法院的判例法，并保证维持欧洲法院对于欧盟法律的解释。在我们看来，这两个方案相结合，将足以使欧盟放弃保留欧洲法院直接管辖权的要求。

在爱尔兰边境问题上，May也同样表达了英国愿意承担责任的态度。英国脱欧第四轮谈判将在本周开始，在我们看来，英国方面已经释放了积极的信号，从而有助于推动谈判的进展。而欧盟方面则要求英国对以上提出的方案和立场做出更进一步和更清晰的解释。对此，我们依然较为乐观，认为关于上述遗留问题的第一阶段谈判有望在四季度达成共识，从而使得双方能在今年年底到明年年初进入下一阶段的贸易谈判。

然而，在最为复杂的贸易谈判和最终英-欧的贸易关系上，英国和欧盟出现了明显的分歧。May明确拒绝了加拿大模式，认为较高的关税和贸易壁垒将会对双方带来损害；而May也督促欧盟发挥创造力，脱离当前的任何现行模式，从而达成一个崭新的英-欧经济合作关系。而欧盟此前已经排除了与英国订立现有贸易模式之外的关系的可能性。但在我们看来，当前非欧盟国家（如挪威/瑞士/加拿大等）与欧盟的的贸易模式都不尽相同，均为符合各国情况而定，因此我们认为，英国要求量身定做的贸易关系更合乎逻辑。在最终的贸易关系上，我们认为英国将会寻求一个与EEA十分接近的贸易模式，因为只有EEA模式可以提供欧盟金融服务许可证，从而赋予金融机构在欧盟内部运营的权利。考虑到金融服务在英国经济中的重要地位，失去金融服务许可证对英国来说将是一个巨大损失。

最后，从英国央行方面来看，我们认为，过渡期的提出降低了“没有协议就脱欧”的风险，同时也为英国和欧盟提供了两年的缓冲时间，因此英国短期至中期所面临的不确定性有所下降。而由于英镑持续走弱，英国通胀已经逼近3%，因此，我们认为英国央行未来几个月将开启加息进程。