迪森股份(300335)

事件： 公司 10 月 10 日公告第三季度订单情况， 第三季度公司新签 B端运营 BOT 项目 5 个， BOO 项目 2 个，合计蒸吨数为 126 吨； B 端装备订单量为 368 台，发货量 218 台，销售量 170 台； C 端产品订单量 24 万台，发货量 16 万台，销售量 12 万台，受益于“煤改气”及北方地区冬季清洁取暖政策影响，以及零售端持续增长推动，燃气壁挂炉业务较去年同期呈现爆发式增长。

C 端壁挂炉订单饱满，未来有望延续高增长。 公司前三季度壁挂炉订单量 40 万台，发货量 30 万台，销售量 24 万台，分别较上年同期增长428%、 353%和 254%，订单增长大于销量增速，公司储备的订单未来对利润有一定的支撑作用。由于 2017 年国家发布北方清洁供暖政策以及叠加煤改气影响，壁挂炉市场需求猛增， 2017H1 全行业实现销量翻倍增长至 99.5 万台，其中公司销量增长 235%至 11.6 万台，市场份额从去年的 7%提高到 12%，前三季度公司总销量 24 万台，市占率有望进一步提升。 2017 年北方“ 2+26”地区“煤改气”户数预计达到 350 万户，公司紧抓北方市场并不断向南方市场的渗透和覆盖，业绩有望保持高增长。

B 端运营装备业务平稳发展，天然气分步式成布局重点。 B 端营运业务订单饱满，前三季度新签湖北老河口经济开发区、广东天邦饲料、咸阳恒天然食品等运营订单 19 个， 总计折算蒸吨数 297 蒸吨。 B 端装备业务前三季度订单量 704 台， 订单折算蒸吨数 2436 蒸吨， 同比增长超 70%。 16 年公司重点布局天然气分步式能源领域，收购世纪新能源51%股权，世纪新能源 16 年创造营收 2.46 亿元，贡献归母净利润 3,639万元， 17 年有望进一步突破 4,000 万水平。未来公司上海老港和长沙王府井项目将相继投产，装机容量将达到 40 兆瓦。

投资评级与估值： 预计公司 2017-2019 年的净利润为 2.45 亿、 3.63亿和 4.71 亿， EPS 为 0.68 元、 1.00 元、 1.30 元，市盈率分别为 29倍、 19 倍、 15 倍，给予“买入”评级。

风险提示： 项目实施及效益不及预期； 家用设备销售竞争加剧风险