联得装备(300545)

深耕平板显示设备行业多年，行业工艺创新带动成长景气

从产业链来看，公司目前处在平板显示器件产业链的中游，产业逻辑顺序决定了下游产品更迭和放量以及技术更替是带动设备销售的动力源头。 同时，新技术和新产品的更迭也带来了行业的设备的新需求，由于工艺的创新带动设备的需求呈现一阶导趋势。 从 2017 年开始，国内 OLED 面板和大尺寸面板投资加速，公司作为后段模组设备企业将会明显受益产业红利，未来景气度持续性较强。 我们统计测算， 2017 年-2019 年，国内平板显示模组设备市场容量将达到 83 亿/167 亿/189 亿， 向上增速明显。

公司强化研发，新产品多点储备，面对未来，蓄势待发

公司继续加大研发投入，丰富产品线，在日本投资设立全资子公司作为海外研发中心，正在完成多个新项目开发，包括全自动指纹模组组装设备、窄边框封胶机、 4s 全自动贴合线等设备进入样机试样阶段，新开发的全自动 COF bonding、全自动封点胶设备用于 Amoled 和全面屏领域。此前，公司拟收购华洋精机，进军工业视觉检测领域，其产品成功打入国际及国内一流液晶显示及触控屏供应链体系，此次收购有助于拓展公司产品线，拓宽了公司的产品范畴。公司客户质地优秀，新产品快速积累为未来成长蓄积力量。

投资建议： 我们预计公司 2017-2019 年营业收入分别为 6.53/10.09/13.55亿元， EPS 分别为 1.32/2.52/3.31 元/股，对应当前股价下的 PE 水平分别为 53x/28x/21x。公司在显示器模组组装设备行业深入持续布局，有望受益行业投资红利， 多点布局新产品研发， 我们继续给予“买入”评级。

风险提示：显示器件行业需求下滑； 行业竞争加剧带来毛利率降低；新产品放量不及预期