苏交科(300284)

2017 年三季度预计盈利同比增长 15~35%，对应 EPS 0.48~0.56 元

公司公告 2017 年 1-9 月归属上市公司股东净利润预计将较上年同期增长 15~35%，即 2.78~3.26 亿元，对应 EPS 约为 0.48~0.56 元。 其中，公司单三季度归属上市公司股东净利润预计将较上年同期增长 9~51%，即1.26~1.75 亿元，单季实现 EPS 约为 0.22~0.30 元。

公司单三季度盈利改善较为明显，延续自 2017 年二季度以来业绩大幅转好趋势。新签合同方面，公司 2017 年上半年设计业务新签合同额同比大幅增长超过 100%，其中公路业务订单占比达近 50%。路桥行业投资持续强劲，充裕在手订单对公司设计业务稳健发展形成强力保障。

全球布局显现成效， “国内布局+海外整合”双线进展顺利

公司持续完善海内外全球布局，国内组建华东/华南/西北/西南/华北 5大营销体系，海外专注于 Test America 与 EPTISA 持续深化整合。 2017上半年，受制于两家海外公司利润率较低影响，公司毛利率较上年同期下滑 3.98 个百分点。随着整合进度、人员架构与运营管理逐步完善到位，2017年两家海外公司均有望实现盈利，为公司带来较强的业绩弹性。

未来两家海外公司将与苏交科形成较强的业务互补与协同效应：对于Test America，公司将充分吸收其环境检测方面的技术能力与管理体系， 重点发展国内环保检测业务，积极拓展国内环保市场， 未来 TA 将成为公司从事国际化环保咨询和海外检测业务的主要平台；对于 EPTISA，公司将借助其多年积累的品牌影响力，助力公司深入拓展“一带一路”沿线市场业务，未来 EPTISA 将成为公司从事国际化工程咨询业务的主要平台。

对盈利预测、投资评级和估值的修正：

公司在设计咨询领域优势显着， 外延扩张助其完成全球化多维度业务布局，内生增长受益于 PPP 及基建投资高增长，使其核心优势得以充分发挥。 近期管理层参与定增完成， 事业合伙人计划划定投资安全边际。 我们维持公司 2017-2019 年归母净利润为 4.96、 6.43、 8.24 亿元的盈利预测，对应 EPS 分别为 0.86、 1.11、 1.42 元， 维持“增持”评级。

风险提示： 并购整合不及预期；新业务拓展不及预