郑煤机(601717)

核心观点：

液压支架龙头企业，有望受益行业回暖

公司主业是煤炭机械装备制造和液压支架的生产与销售领域的龙头企业。2016年开始随着煤炭去产能的推进，煤价上涨，煤企盈利改善煤机需求回暖。根据历史投资推算，2017年将迎来煤机更新换代高峰期，龙头企业走过低谷后有望展现突出的业绩弹性。

亚新科经营稳定，将有力增厚公司业绩

公司22亿元收购亚新科旗下6家零部件企业部分或全部股权，上半年已完成收购资产交割过户。亚新科是中国最大的、独立的外资零部件制造集团之一，拥有中西合璧、经验丰富的管理团队。公司所收购六家企业业绩稳定，未来将有力增厚公司业绩，并为公司继续布局汽配市场打下基础。

拟收购博世旗下电机业务，汽配板块再图扩张

公司此次拟联合中安招商、崇德资本，通过上市公司控制的SMG卢森堡公司，以现金方式向博世集团购买其所持有的SGHolding100%股权。SGHolding系为本次交易博世公司起动机和发电机业务剥离而设立的公司，产品包括汽车车用起动机和发电机，起停电机以及48V能量回收系统。

投资建议：随着煤炭行业盈利状况改善资本开支预期增强，公司液压支架等煤机业务有望逐步回暖；亚新科相关资产3月已经完成交割，收购的汽车零部件业务板块有望成为新的业务增长点。暂不考虑对SGHolding的收购，我们预测2017-2019年EPS0.327/0.396/0.437元。当前股价对应市盈率24x/19x/18x。考虑到煤机业务复苏与新增汽配业务利润贡献，维持公司“买入”评级。

风险提示：收购整合低于预期；煤炭行业资本开支低于预期；汽车零部件行业竞争恶化风险；钢材价格大幅上涨风险；财务费用上升风险。