迪安诊断(300244)

事件：公司公告三季度业绩预告，前三季度归母净利润同比增长 30-35%，三季度单季度归母净利润同比增长 30-35%；同时公告与郑州康泽电子签署战略合作框架协议。

业绩保持快速稳定增长，模式+技术双创新奠定行业竞争优势。 公司业绩连续5 年保持 40%以上高速增长，在整体规模不断扩大的同时， 2017 年各季度依然保持了 30%以上的快速增长，这主要归功于公司持续不断的创新：

模式创新： 公司定位以服务为重心，渠道代理+外包+合作共建+精准中心4 种模式，相互叠加协同，为检验科提供整体解决方案，各区域产品和服务统一管理运作， 服务于各级医疗机构。

技术创新： 公司坚持技术创新为企业的重要驱动力，加大对质谱、 NGS等高端诊断技术平台和重点专科领域的建设投入，以及上游产品转化能力，提高实验室特检检测能力和对医疗机构的议价权。

与郑州渠道商展开业务合作，提高中部地区服务能力。 郑州康泽是西门子、希森美康等国际一线品牌代理商， 主要产品线几乎覆盖河南省内所有的大型三级、二级医院，公司与其合作实施“服务+产品”一体化创新业务模式， 将进一步提高在河南区域的市场覆盖率， 有助于提升公司业绩和盈利能力。

非公开发行提供资金支持，并有望增厚 2018-2019 年业绩。 公司公布 2017 年非公开发行股票预案，募集资金总额不超过 23.74 亿元，发行股数不超过 1.1亿股，募投项目之一为使用 9.984 亿元收购广州迪会信 64%的股权，假设非公开发行顺利实施， 将为公司后续业务模式全国扩张奠定资金基础，同时我们预计公司 2018-2019 年归母净利润有望增厚到 5.36 和 7.72 亿元。

盈利预测与估值： 不考虑定增及定增项目收购带来的摊薄和收益，我们预计2017-2019 年公司收入 53.73、67.92、84.59 亿元，同比增长 40.52%、26.39%、24.56%，归母净利润 3.53、 4.78、 6.46 亿元，同比增长 34.50%、 35.14%、35.18%，对应 EPS 为 0.64、 0.87、 1.17，目前公司股价对应 2017 年 45 倍PE， 2018 年 33 倍 PE， 考虑到公司业务模式符合行业趋势，实验室布局逐步进入收获期，整体盈利能力持续提高， 且如果非公开发行进展顺利，将为公司各项业务的发展奠定资金基础，我们给予公司 2018 年 40 倍 PE，目标价 34.8元，维持“买入”评级。

风险提示： 实验室盈利时间不达预期风险， 非公开发行风险，应收账款管理风险。