隆鑫通用(603766)

业绩简评

公司公布三季度业绩快报，2017年前三季度公司实现营收72.68亿元，同比增长21%，实现归属上市公司股东净利润6.91亿元，同比增长5.75%。

经营分析

营收平稳增长，汇兑损失减少公司利润。前三季度公司各项业务总体保持平稳发展，发动机业务、摩托车业务、发电机组业务和四轮电动车业务分别实现营收18.64亿元、30.65亿元、11.78亿元和6.97亿元，分别同比增长14.24%、19.39%、17.20%和5.75%。其中前三季度山东丽驰实现销量3.54万辆，同比下滑1.68%，单车价值约1.97万元，同比增长约7.54%，第三季度实现销量约1.5万辆，同比增长约8.6%。报告期内，由于人民币兑美元汇率上升，形成汇兑损失8774万元，财务费用较去年同期增加约1.16亿元，剔除汇兑损失影响，公司归母净利润较去年同期增长约19.3%。

低速电动车与无人机稳步推进。丽驰目前拥有8大系列、27款产品，首款锂电版车型已经实现销售，并且丽驰通过不断投入研发，在产品智能化、电池管理系统与混合动力系统等方面处于业内领先地位，报告期内，四轮低速电动车技术标准仍未出台，致使市场用户开始观望，销量增速放缓，预计随着技术标准的出台，低速电动车领域有望迎来快速成长，山东丽驰有望充分受益。与此同时，7月31日山东丽驰获得专用汽车的生产资质，后续公司将按计划开展专用汽车以及新能源专用汽车的相关产品的申报准备工作，进一步拓展公司在新能源领域的布局。无人机领域，报告期内领直航公司已使用XV-2在哈尔滨双城、新疆石河子地区开展了多品种、小规模的植保服务作业，累计植保作业服务面积达8025亩，在无人机前飞速度6米/秒的条件下，单机作业效率达到60亩/架次，单机综合作业效率达到150亩/小时，作业喷洒后的效果达到了预期目标，其中对棉花蚜虫的防治效果达到90%。后续公司仍将继续开展不同作物的大田植保作业，进一步完善作业效率与流程，为之后的大规模作业打下基础。

投资建议

公司战略清晰，各项业务稳步推进，值得长期投资。2017-2019年EPS分别为0.47元、0.55元和0.67元。买入评级，6个月目标价12元，对应2017年25倍PE。

风险提示：摩托车产销不及预期；新兴业务发展不及预期。