苏交科(300284)

事件

10 月 12 日，公司发布 2017 三季报业绩预告，前三季度归母净利润预计为2.78~3.26 亿元， 同比增长 15%~35%， Q3 归母净利润预计 1.26~1.74 亿元，同比增长 9%~51%，业绩符合预期。经营分析

业绩稳步增长， 咨询订单高增保证全年业绩： 1） 17 年公司前三季度归母净利润预计同比增长 15%~35%， 我们认为业绩稳步增长得益于公司两大海外子公司 T-America、 EPTISA 发展良好及收购的中山水利实现并表贡献业绩。 2） 分季度来看， Q1/Q2/Q3 的归母净利润同比增长 3.6%、 34%、9%~51%， Q3 业绩增速呈现上升趋势。 3） 2017H1 全国公路投资金额同比增长 29%， 公路景气度高，公司工程咨询订单 18.2 亿元，同比增长超过100%，全年业绩有望高增。

大股东参与定增彰显信心，事业伙伴计划保障长期发展： 1） 公司于 7 月 10日公告完成定增募资 3.4 亿， 公司融资能力得以提升，资产结构更加合理，定增资金投向主营业务增强公司竞争力； 董事长参与定增认购 26%，彰显出对公司未来发展的信心。 2） 事业伙伴计划参与者是参与公司经营管理的核心骨干员工， 此计划将增强公司凝聚力； 事业伙伴业绩目标为长期 20%的业绩增长， 个人资金/基金购买的股票分别在 3/8 年后方能解禁， 较长的锁定期有望保障公司长期的良性发展。

外延并购推动全球业务拓展，布局雄安市场空间广阔： 1） 公司将外延并购作为长期发展战略，于 2012-2016 年完成了对 7 家国内公司的并购，完善了各区域和业务的布局： ①16 年通过收购 EPTISA 90%股权、收购 T-America100%股权开拓海外市场； ②收购中山市水利水电勘测设计咨询弥补水利板块空白，完善产业链布局。 2）公司今年下半年收购石家庄市政设计研究院100%股份，完善京津冀、雄安新区等区域业务布局， 雄安新区规划编制工作现已进入关键阶段，公司未来市场空间更加广阔。

投资建议

我们预测公司 2017-2019 年 EPS 为 0.84/1.14/1.42 元，给定目标价 25.2元，对应 2017/18 年 PE 估值为 30/22 倍。

风险提示

投资不及预期，海外风险，回款风险